锂矿行业：积极因素逐渐增加行业拐点临近-240808_18页_939kb

锂矿行业总结：积极因素逐渐增加，行业拐点临近

核心内容

锂矿行业在2024年面临价格下跌、库存压力和部分企业亏损等挑战，但随着供需结构的逐步调整和储能需求的快速增长，行业正迎来潜在的拐点。整体来看，当前锂矿板块估值相对合理，左侧布局机会值得关注。

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主要观点

1. 供给持续放量，价格承压

• 2018-2023年，我国碳酸锂产量年化增速达31.11%，2024年之后预计供给仍将持续增加。
• 2022年碳酸锂价格达到峰值后，2024年价格下跌约80%，主要受电动汽车需求放缓和锂矿供应放量影响。
• 库存压力较大，尽管价格处于历史低位，但库存下降仍不明显，交易所库存持续走高，处于历史峰值附近。

2. 需求端变化

• 新能源汽车市场经历了多年快速增长后，2024年整体增速放缓，但中国新能源车销量仍占全球65%，表现突出。
• 全球新能源汽车销量在2024年1-6月为739万台，占总销量的16.8%。
• 储能需求是仅次于新能源汽车的第二大锂资源需求，预计2025年全球锂电池出货量将达2211.8GWh，复合增长率达22.8%。

3. 企业业绩承压

• A股锂矿公司如天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等在2024年上半年均出现大幅亏损，部分企业净利润同比下降超过80%。
• 国际锂矿巨头如雅保公司，2024年第二季度净亏损1.88亿美元，主要因储能产品定价较低和成本压力。

4. 行业出清周期开启

• 部分锂矿项目减停产，如澳大利亚Finniss矿山停产，Greenbushes和MtCattlin矿山产量调整，国内也有多家锂矿企业选择减产。
• 高成本产能有望逐步出清，2025年行业供需结构有望改善，迎来转机。

5. 投资机会与估值分析

• 当前锂矿板块市盈率和市净率处于历史较低水平，估值相对合理。
• 未来股价向上驱动因素包括：锂矿过剩产能逐步出清、储能需求快速增长。
• 尽管行业全面回暖的拐点仍需等待和观察，但左侧布局机会值得关注。

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关键信息

产能与产量

• 2024年全球锂供应量预计达140万吨LCE以上，需求为137万吨LCE。
• 2024年澳大利亚锂矿产量预计为43.24万吨LCE，较2023年下调5万吨LCE。
• 中国碳酸锂产量在2024年1月环比下降5.6%，2月下降22.9%，3月预计环比上升30%。

价格走势

• 碳酸锂价格自2022年11月持续下跌，至今仍无止跌迹象。
• 正极材料磷酸铁锂价格亦出现下滑趋势。

企业表现

• 天齐锂业预计2024年上半年净利润亏损48.8亿-55.3亿元。
• 赣锋锂业、江特电机、融捷股份、雅化集团、科达制造、盐湖股份、永兴材料等企业净利润均出现大幅下滑或亏损。

行业趋势

• 锂矿出清周期或已开启，部分企业选择终止锂矿项目或更改包销定价方式。
• 储能需求增长为锂矿行业提供新的增长点，有望在未来推动价格回升。

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投资建议

• 当前锂矿板块估值相对合理，左侧布局机会值得关注。
• 随着2025年供需结构的改善，行业有望迎来转机，建议投资者关注锂矿及相关产业链企业的长期价值。

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风险提示

• 行业驱动因素理解不到位：锂资源价格及供需变化存在不可预见性，可能引发价格大幅波动。
• 政治与经济风险：全球经济形势和政治局势变化可能对锂矿行业造成影响。
• 金融市场风险：重大金融市场风险可能波及锂矿行业。
• 财政政策风险：若财政政策大幅扶持新能源行业，可能对锂矿行业投资偏好产生影响。