锂矿行业：积极因素逐渐增加，行业拐点临近-240808-江海证券-18页_900kb

锂矿行业总结：积极因素逐渐增加，行业拐点临近

核心内容

锂矿行业在2024年经历了显著的调整，但积极因素正在逐步显现，行业拐点可能即将到来。本文从供需趋势、价格波动、企业盈利情况及投资建议等方面进行了分析。

一、碳酸锂供需及价格趋势回顾

• 碳酸锂产量增长：2018-2023年我国碳酸锂产量年化增速达31.11%，2024年全球供给仍处于扩产周期。
• 全球供需预测：中国有色金属工业协会预计2024年全球锂供应量将超过140万吨LCE，2025年需求为137万吨LCE，2026年达到230万吨LCE。
• 阿根廷锂产量增长：2024年前4个月阿根廷锂产量同比增长49.7%，4月单月增长40.6%。
• 碳酸锂价格下跌：自2022年11月以来，碳酸锂现货价格持续下跌，目前仍无止跌迹象。
• 库存高企：碳酸锂交易所库存持续走高，目前处于历史峰值附近。

二、锂矿行业基本面分析

• 新能源汽车销量：2024年上半年全球新能源汽车销量为739万台，占总销量的16.8%。中国新能源车销量占全球65%，但同比增速放缓。
• 企业盈利下滑：2024年上半年，天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等锂矿企业均出现大幅亏损或利润下滑。
• 毛利率与ROE下降：锂矿开采核心上市公司销售毛利率及ROE均出现明显下滑。
• 澳矿产能调整：2024年澳大利亚锂矿产量预计为43.24万吨LCE，较去年下调5万吨LCE。多家澳矿企业宣布减产或停产，如Finniss、Greenbushes、MtCattlin。
• 成本压力与产能出清：中国外购锂云母精矿生产碳酸锂亏损3147元/吨，锂辉石亏损2593元/吨。部分中小型盐厂选择减停产。
• 定价机制调整：部分锂矿商更改包销定价方式，以降低风险。例如，IGO将Greenbushes矿山结算方式改为发货月上一月的锂盐均价（M-1）。

三、投资建议

• 行业拐点临近：尽管2024年锂矿供需结构难以改善，但随着新能源汽车和储能需求的持续增长，2025年有望出现转机。
• 左侧布局机会：当前锂矿板块市盈率和市净率处于历史较低水平，左侧布局机会值得关注。
• 关注企业出清：高成本产能可能进一步出清，减停产规模或扩大，行业集中度有望提升。

四、风险提示

• 行业驱动因素风险：锂资源价格及供需变化可能带来价格大幅波动。
• 政治与经济风险：全球经济形势和政治局势变化可能影响锂矿行业。
• 金融市场风险：如出现重大金融市场风险，可能对锂矿行业产生较大冲击。
• 财政政策风险：若财政政策大幅扶持新能源行业，可能改变锂矿行业投资偏好。