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中简科技(300777)年报点评总结

核心内容

中简科技是一家专注于碳纤维及碳纤维织物生产的公司，其业务高度集中于航空航天领域。2021年公司实现营业总收入4.1亿元，同比增长5.72%；归母净利润2亿元，同比下降13.38%。2022年一季度公司营业总收入1.7亿元，同比增长135.9%；归母净利润9066.1万元，同比增长183.8%。公司于2022年3月24日公告与主要客户签订重大合同，合同金额21.69亿元，合同履行期限为2022年至2023年，标志着公司未来业绩增长具有较强保障。

主要观点

碳纤维产能释放与需求增长

• 公司2021年碳纤维及碳纤维织物合计占营业收入的99.97%，其中碳纤维收入3.2亿元，同比下降2.96%；碳纤维织物收入0.92亿元，同比增长53.39%。
• 2021年公司交付碳纤维及碳纤维织物156.06吨，同比增长34.35%，但因产品降价，营业收入仅增长5.72%。
• 公司千吨线通过了客户及相关部门的产品等同性验证，提升了航空航天高性能碳纤维的供给能力。
• 新增碳纤维织物设备，使碳纤维织物产能较去年同期提升2倍。

以量补价，盈利能力稳定

• 2021年公司整体毛利率为77.08%，同比下降6.81个百分点；净利率为48.88%，同比下降10.77个百分点。
• 公司研发投入增加，导致净利率下滑；同时政府补助减少也对盈利能力产生影响。
• 尽管盈利指标有所下滑，但公司仍保持较强的盈利能力，且2022年巨额订单表明下游需求旺盛，公司有望通过扩大出货量来弥补价格下降带来的影响。

产能持续扩张，业绩释放可期

• 公司通过募投项目“千吨级”项目进入达产阶段，2022年3月完成增发，募集资金20亿元，主要用于扩建1500吨产能（12K），建设期为4年。
• 随着新增产能逐步释放，公司业绩有望持续增长，2022年至2024年预计营业收入分别为9.33亿元、13.07亿元、16.33亿元，归母净利润分别为4.56亿元、6.53亿元、8.19亿元。

关键信息

财务预测与估值

主要财务比率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

1. 航空装备需求、交付不及预期；
2. 募投项目进度不及预期；
3. 碳纤维采购价格继续大幅下行；
4. 行业竞争加剧，市场份额减少。

总结

中简科技作为航空装备高性能碳纤维的主供应商，受益于新一代航空装备需求增长，碳纤维材料应用比例显著提升。尽管2021年因产品降价导致营收和净利润增长不及预期，但公司2022年新签巨额订单表明需求强劲，公司通过持续扩产打破产能瓶颈，未来业绩释放空间巨大。分析师刘智首次给予公司“增持”评级，认为其在行业中具备较强竞争优势，且估值合理，具备成长潜力。