20210829-安信证券-中简科技-300777.SZ-定增项目扩大碳纤维产能规模_公司快速发展可期_4页_929kb

中简科技 (300777.SZ) 2021年中报分析总结

核心内容概述

中简科技在2021年上半年实现了收入2.01亿元，同比增长19.36%；归母净利润0.94亿元，同比增长0.43%。其中，第二季度收入同比增长3.22%，环比增长74.62%；归母净利润同比下滑6.20%，但环比增长93.85%。公司通过定增项目扩大碳纤维产能，以应对市场需求增长，并提升市场竞争力。

主要观点

• 收入增长显著：公司2021年上半年收入增长19.36%，第二季度收入增长显著，显示公司业务在快速扩张。
• 盈利能力承压：虽然收入增长，但净利润增速较低，主要受到项目转固折旧增加、职工薪酬提高、研发投入增加以及军品退税减少等因素影响，导致毛利率和净利率同比有所下降。
• IPO项目投产：公司IPO项目千吨线已进入验证阶段，预计产能提升将带来成本优化和毛利率回升。
• 定增项目推进：公司拟通过定增募集20亿元，用于建设年产1,500吨高性能碳纤维及织物产品项目并补充流动资金，进一步增强产能，满足高端市场需求。
• 市场前景广阔：2020年我国航空航天碳纤维需求仅1,700吨，占全国碳纤维需求比例约3.5%，远低于全球水平37.7%，未来发展潜力巨大。

关键信息

产能与产品

• 公司2020年碳纤维产量114.08吨，百吨线处于超负荷运行。
• 新产能项目包括1000吨/年（12K）国产T700级碳纤维扩产项目，具备生产ZT7、ZT8、ZT9系列碳纤维的能力。
• 定增项目完成后，公司预计具备年产1,500吨高性能碳纤维及织物产品的能力。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为599.3亿元、828.0亿元、1,038.8亿元，年均增长率约为38.5%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为320.2亿元、475.9亿元、631.6亿元，年均增长率约为32.7%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.80元、1.19元、1.58元。
• 每股净资产：预计2021-2023年分别为3.60元、4.55元、5.82元。
• 毛利率与净利率：2021年上半年毛利率78.91%（-4.92pct），净利率46.67%（-8.79pct）。
• ROIC：预计2021-2023年分别为35.7%、42.1%、44.4%，显示公司投资回报率稳步提升。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计公司2021-2023年净利润分别为3.20亿元、4.76亿元、6.32亿元。
• 6个月目标价：56元（2021-08-27股价为48.26元）。

风险提示

• 下游认证及开发不及预期；
• 产品价格大幅下滑。

估值与财务指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

联系方式

• 上海联系人：

  • 潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑、钟玲

• 北京联系人：

  • 赵丽萍、张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、侯宇彤、游倬源

• 深圳联系人：

  • 张秀红、胡珍、范洪群、马田田、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪

• 广州联系人：

  • 毛云开、赵晓燕

总结

中简科技在2021年上半年保持了收入的稳定增长，但净利润增速放缓，主要由于成本和费用上升。公司通过IPO项目和定增项目扩大碳纤维产能，有助于提升规模效应和盈利能力。随着新产能的释放，公司有望在未来几年内实现更高的收入和利润增长，提升市场竞争力。尽管面临一定的风险，但整体发展前景良好，值得投资者关注。