20230427-中原证券-中简科技-300777.SZ-年报点评_产能投放大额订单交货_业绩高速增长_6页_891kb

中简科技（300777）年度报告点评总结

核心观点

• 公司业绩高速增长，2022年营收近80亿元，净利润约60亿元；2023年一季度营收207亿元，净利润148亿元。
• 碳纤维产能释放带动销量增长，2022年产销碳纤维分别增长113%、92%。
• 千亿级别订单保障长期业绩增长，三期项目新增1500吨碳纤维产能。
• 盈利能力持续提升，2022年扣非净利率显著提高至5.9%。
• 军工需求上升，航空碳纤维市场前景广阔，维持“增持”评级。

关键数据指标

基础数据（2023年3月31日）

• 每股净资产：9.19元
• 毛利率：75.63%
• 净资产收益率（摊薄）：36.7%

财务预测

• 2023-2025年收入（亿元）：117/145.1/166.9
• 归母净利润（亿元）：73/88.1/100.9
• PE（倍）：31.43/26.06/22.74

业绩亮点

1. 产能扩张：2022年碳纤维产量增长至3.1万吨，新增产能主要来自千吨线全面投产；三期项目达产后将新增1500吨碳纤维产能。
2. 大额订单保障：已签订数个重大合同（含216.9亿待执行订单），主机厂需求旺盛。
3. 规模效应：2023年一季度毛利率提升10.7个百分点，扣非净利率增长16.5个百分点。

风险提示

• 航空装备需求不及预期
• 募投项目进度延迟
• 碳纤维采购价格下跌
• 行业竞争加剧导致份额下降

结论

公司作为军工碳纤维龙头，技术壁垒高且客户结构优质，产能扩张+订单验证保障业绩高增长，维持“增持”评级。