深度报告-20220623-中航证券-中简科技-300777.SZ-深度报告_军用碳纤维龙头_产能扩张业绩高增_36页_1mb

中简科技深度报告总结

核心内容

中简科技（300777.SZ）是军用碳纤维领域的龙头企业，拥有自主研发能力与核心技术，产品广泛应用于航空航天、导弹、卫星等领域。公司具备完善的资质认证体系，技术团队来自山西煤化所，深耕碳纤维研发多年，产品性能优异，竞争力强。随着国内军民融合战略的推进，公司正逐步从军用领域向民用市场拓展，未来增长空间广阔。

主要观点

• 高端碳纤维龙头地位稳固：中简科技凭借自主研发优势，成功打破国外封锁，产品覆盖ZT7、ZT8、ZT9及ZM40J等系列，应用于航空航天关键部件。
• 产能扩张助力业绩高增：公司已建成千吨级产线并实现正常生产，三期1500吨（12K）项目正在推进，产能将逐步释放，推动规模效应提升。
• 军用航空需求持续增长：军机迭代、卫星、导弹等装备的列装，将推动碳纤维需求增长，尤其在高性能领域，存在较大的提升空间。
• 民用航空市场潜力巨大：随着国产大飞机（如C919）的推广与应用，碳纤维复合材料占比将逐步提高，推动国产替代进程。
• 无人机市场快速增长：全球无人机市场增速显著，尤其在军用和工业领域，预计2025年全球无人机用碳纤维需求将达6312吨，成为碳纤维增长的重要推动力。
• 政策支持行业成长：国家出台多项政策支持高性能碳纤维发展，公司作为主要受益者，有望加速技术突破和产能释放。

关键信息

基础数据（2022.06.23）

盈利预测（2022-2024）

产品结构

• 产品种类：ZT7、ZT8、ZT9、ZM40J等，其中ZT7系列已实现规模化生产。
• 毛利率：2021年碳纤维毛利率为76.5%，碳纤维织物毛利率为78.8%，两者盈利性逐步趋近。
• 市场占比：碳纤维收入占公司总收入约80%，是主要销售产品。

未来展望

行业前景

• 全球碳纤维需求增长：2021年全球需求达11.8万吨，CAGR为9.6%。
• 中国碳纤维市场增速：2021年中国需求达6.2万吨，同比增长27.7%，增速远超全球平均水平。
• 航空航天需求提升：预计未来20年，中国民航领域将产生约10.7万吨碳纤维需求，市场规模达1073亿元。

公司发展策略

• 产能扩张：公司已建成千吨级产线并投产，三期1500吨（12K）项目预计未来逐步释放产能。
• 军民融合：公司以军用领域为核心，积极拓展民用市场，尤其关注大飞机、无人机等新兴领域。
• 技术突破：公司已实现ZT8、ZT9、ZM40J等高端产品的工程化生产，ZM55J、ZM60J等产品也取得重要进展。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 疫情对下游需求的潜在影响
• 新增项目投产进度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为高端碳纤维龙头企业，受益于军民融合政策，未来在航空航天、民用航空、无人机等领域具备广阔增长空间，产能逐步释放将显著提升盈利能力。

总结

中简科技凭借稳定的技术团队、先进的研发能力以及精准的市场定位，已成为国内高端碳纤维领域的领军企业。公司通过持续的产能扩张，已具备较强的竞争优势，同时受益于军用和民用航空需求的双重增长，未来发展前景良好。尽管2021年受到定价机制调整影响，导致短期盈利承压，但随着千吨线和三期项目产能释放，公司有望迎来业绩爆发。结合行业发展趋势和公司战略布局，中简科技具备长期投资价值。