20220316-首创证券-中简科技-300777.SZ-公司简评报告_签订21.7亿元销售合同_国产高性能碳纤维需求放量_4页_727kb

报告摘要

中简科技销售合同与业务发展总结

核心内容

中简科技（300777）近期发布了一项重大销售合同，合同金额达21.69亿元，占公司2020年度营业收入的556.94%，合同履行期限为2022至2023年。该合同主要涉及高性能碳纤维及织物产品，预计将对公司业绩产生积极影响。公司作为国产ZT7系列碳纤维产品的稳定供货商，产品在航空航天高端领域应用广泛，客户认可度高。

主要观点

产品技术领先，打破国外垄断：公司自主研发生产的ZT7系列碳纤维产品已突破国外技术封锁，应用于我国航空航天八大领域。公司自2014年起开始研发T1000级、T1100级碳纤维，目标打破日本东丽和美国赫克塞尔在该领域的垄断。
下游需求旺盛，国产替代加速：高性能碳纤维是火箭、卫星、导弹、战斗机等尖端武器装备不可或缺的战略材料。碳纤维复合材料在结构轻量化方面具有不可替代的性能，四代战机中用量超过20%，无人机中可达90%。目前我国碳纤维自给率不足40%，对外依存度高，随着国家政策支持，国防装备领域将释放大量需求。
产能提升，业绩增长可期：公司首发募投项目“千吨线”已于2020年3月转固，并在2021年9月完成产品等同性验证，可批量稳定生产ZT7、ZT8、ZT9系列高性能碳纤维。公司启动定增，募集资金20亿元用于高性能碳纤维及织物项目，建成后具备年产1500吨12K产品或400吨3K产品的生产能力，产能提升显著增强公司供应能力和市场竞争力。
业绩放量拐点已至：2017至2020年，公司营收由1.7亿元增长至3.9亿元，CAGR为31.1%；归母净利润由1.1亿元增长至2.3亿元，CAGR为28.2%。2021年7月公告6.4亿元销售合同，此次公告21.7亿元销售合同，预计2021-2023年归母净利润分别为2.61/4.80/7.50亿元，当前股价对应PE为87/52/34倍，显示公司盈利能力和估值水平具有提升空间。

关键信息

销售合同信息

合同金额：21.69亿元
合同占比：占公司2020年营收的556.94%
履行期限：2022年至2023年

财务数据概览

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	3.90	4.66	9.15	14.71
营收增速（%）	66.1%	19.6%	96.3%	60.9%
净利润（亿元）	2.32	2.61	4.80	7.50
净利润增速（%）	70.1%	12.3%	84.0%	56.2%
EPS（元/股）	0.58	0.65	1.09	1.70
PE	98.0	87.3	52.3	33.5

财务比率分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	83.9%	78.8%	78.1%	77.5%
净利率	59.6%	56.0%	52.5%	51.0%
ROE	19.6%	18.0%	13.5%	17.4%
ROIC	14.6%	13.9%	11.5%	15.5%
资产负债率	12.7%	12.4%	8.8%	10.6%
流动比率	5.30	5.41	8.21	6.73
速动比率	5.04	5.05	7.86	6.35