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电解铝期货品种周报总结（2026.2.24-2.27）

核心内容概述

本报告主要分析电解铝及相关产业链（铝土矿、氧化铝、铝锭、ADC12合金）在2026年2月24日至27日的市场走势及未来趋势判断。整体来看，电解铝市场在春节后进入补库阶段，叠加旺季需求和供应偏紧的背景，预计中期将呈现偏强震荡格局，但需关注外部因素的扰动。

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主要观点

中线趋势判断

• 中期趋势：整体呈现震荡偏强格局。
• 预期区间：3月中旬前或高位宽幅震荡，预计电解铝价格低位在22000-22500元/吨，高位在24000-25000元/吨。

趋势判断逻辑

• 补库启动：3月补库启动，下游需求逐步回升。
• 旺季需求：春节后下游全面复工，传统旺季需求增强。
• 供应偏紧：国内供应处于刚性约束状态，海外供应弹性较小。
• 外部因素：美伊地缘局势、美联储利率政策预期变化及关税波动将对市场产生扰动。

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关键信息

套期保值建议

• 现货企业：建议持有适量现货库存。
• 期货策略：中期多单可继续持有，新多仓可考虑在23000元/吨以下适量布局。

产业链分析

项目	内容
铝土矿市场	供强需弱格局，中国主流港口库存预计2月中下旬后缓步增长。几内亚矿山成本差异大，大型矿山成本在20-45美元/吨，中小型矿山成本压力显现。政府配额制政策是最大不确定性。
氧化铝市场	国内建成产能约11255万吨，运行产能约9330万吨，开工率83.46%，处于近年高位。氧化铝行业完全成本约2680元/吨，现货理论利润约-50元/吨，期货主力月合约理论盈利约160元/吨。
电解铝产量	1月国内电解铝产量约4477.93万吨，产能横盘，产量小幅回升。预计2026年全球铝供给弹性非常小。
进出口情况	电解铝进口理论亏损约2400元/吨，上周约亏损2000元/吨，处于近年低位。中国铝型材出口预计结构性增长，但面临外部壁垒加剧。
库存情况	铝社会库存约91.4万吨，电解铝厂内库存约19.1万吨，均处于2024年来同期高位。铝棒社会库存30.9万吨，近10年区间高位。预计2月24-26日出现累库拐点。LME铝库存约47.56万吨，处于近年低位。

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价差结构分析

• LME铝贴水：LME（0-3）贴水23.62美元/吨，较上周收窄，贴水空间有限。
• 国内铝锭贴水：A00铝锭现货商报贴水120元/吨，较上周收窄，铝价高位回落带动贴水收窄。
• 铝锭与ADC12价差：本周价差约-2540元/吨，节前为-2520元/吨，价差处于中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

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市场资金情况

• LME铝净多头寸：近期小幅收窄，但仍处于2018年以来的高位。
• 基金动向：多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。

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市场预期与我方看法

• 市场预期：2026年春节后铝锭价格整体呈先筑底消化、后震荡修复走势。
• 我方看法：3月补库启动+旺季需求+供应偏紧，市场或偏强运行，但需警惕外部因素的不确定性。

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重点关注点

1. 美伊地缘局势：可能对市场情绪和价格走势产生影响。
2. 几内亚矿端罢工事件：若发生，可能显著影响铝土矿供应。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性。
• 市场观点和建议仅供参考，不构成具体产品或业务的推介及操作依据。
• 投资者据此作出的任何投资决策，需自行承担风险。

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数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部

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作者信息

• 黄伟昌
  • 从业资格：F0210807
  • 投资咨询：Z0003131
• 长城期货股份有限公司
  • 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号
  • 提醒：期市有风险，入市需谨慎！