20260316-长城期货-电解铝期货品种周报_15页_4mb
报告摘要
电解铝期货品种周报总结（2026.3.16-3.20）
核心内容
本周电解铝市场呈现中期偏强震荡，但近期可能陷入宽幅震荡。市场逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈，转向地缘政治扰动和现实弱需求的博弈。整体来看，铝价受中东局势紧张、LME库存去化及可动用库存低位支撑，但国内供应刚性、美元偏强及获利了结情绪形成压制。
主要观点
1. 中线趋势判断
- 中期趋势：震荡偏强
- 近期趋势：宽幅震荡
- 主要驱动因素：中东地缘风险导致海外供应收紧预期，叠加LME库存去化，形成支撑；国内供应接近政策天花板，但累库压力、美元走强及获利了结情绪形成压制。
2. 本周策略建议
- 中期多单：继续持有
- 新多单：建议观望
3. 现货企业套期保值建议
- 持有适量现货库存：以应对市场波动
关键信息
铝土矿市场
- 进口矿石：几内亚新增产能逐步出货，供应预期增加；澳大利亚受雨季影响，供应下降，但缺口可被几内亚供应覆盖。
- 成本变化：进口矿石成本水涨船高，海运成本上涨压力由买卖双方共同承担，抑制成交活跃度。
- 价格走势：几内亚SI2-3%铝土矿价格微涨，澳洲SI9-11%铝土矿价格小幅上涨，印尼SI4-6%铝土矿价格持平。
- 库存情况：进口矿石港口库存小幅上升，处于近年来高位，预计3月底前仍维持高位。
氧化铝市场
- 供应情况：国内建成产能约11255万吨，运行产能约9290万吨，开工率82.72%，处于近年中轴偏高位。
- 供需格局：二季度国内外供应预计宽松，但国内供应受新投产能和原料支撑，海外供应压力持续存在，供需矛盾仍以供应过剩为主。
- 价格走势：氧化铝现货价格震荡上行，期货主力合约理论盈利约300元/吨。
- 库存变化：氧化铝库存延续累库，整体处于近5年高位。
电解铝市场
- 生产成本：国内电解铝生产平均成本约16700元/吨，理论盈利约8300元/吨，处于历史高水平。
- 库存情况：铝社会库存约131万吨，较上周增长3%，较去年同期增长51%；铝棒库存37.2万吨，较上周下降4%，较去年同期增长31%，处于近10年高位。
- LME库存：继续小幅回落约3%，处于近年低位，全球显性库存仅够消费约5.6天，市场高度敏感。
产业环节价格变化
| 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | 周环比 | 月环比 | 年环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿SI2-3%几内亚 | 61 | 62 | 61 | -34.74% | 1.64% | 1.64% | -34.74% |
| 铝土矿SI9-11%澳洲 | 52 | 54 | 55 | -32.50% | 3.85% | -1.82% | -32.50% |
| 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 525 | 525 | 525 | -4.55% | 0.00% | 0.00% | -4.55% |
| 氧化铝河南一级 | 2665 | 2705 | 2635 | -18.28% | 1.50% | 2.66% | -18.28% |
| 动力煤(Q5500平仓价)京唐港 | 749 | 734 | 723 | 6.84% | -2.00% | 1.52% | 6.84% |
| 预焙阳极河南 | 5823 | 5823 | 5878 | 5.87% | 0.00% | -0.94% | 5.87% |
| 冰晶石均价 | 7730 | 7730 | 7970 | 10.11% | 0.00% | -3.01% | 10.11% |
| 国内电解铝生产成本 | 16626 | 16687 | 16594 | -7.05% | 0.36% | 0.56% | -7.05% |
| 沪铝主力合约收盘价 | 24715 | 24960 | 23195 | 19.03% | 0.99% | 7.61% | 19.03% |
| 电解铝A00 佛山 | 24370 | 25060 | 23210 | 19.90% | 2.83% | 7.97% | 19.90% |
| 铝合金锭ADC12 广东 | 26850 | 27450 | 25750 | 19.35% | 2.23% | 6.60% | 19.35% |
| 铝棒6063 佛山 | 23100 | 23380 | 22040 | 17.72% | 1.21% | 6.08% | 17.72% |
| 废铝(破碎生铝)广州 | 12000 | 12450 | 11300 | 11400 | 9.21% | 10.18% | 3.75% |
价差结构
- LME铝升水：本周LME（0-3）升水30.83美元/吨，较上周47.4美元/吨有所回落，但升贴水重心仍有走高的可能。
- A00铝锭现货报贴水：本周报贴水150元/吨，上周报贴水120元/吨，市场观望情绪持续。
- 铝锭与ADC12价差：本周约-2390元/吨，节前为-2480元/吨，价差处于近年来中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。
市场资金情况
- LME铝品种：净多头寸有所回升，整体为2018年来高位，多空阵营均加仓，多头主导，但多头浮盈仓位较重，高位反复行情可能性大。
- 上期所电解铝：主力净空头寸稳中略增，投机机构多持净空头寸观望，中下游企业资金多空胶着，对短期进一步走高认同度不高。
下游开工情况
- 国内铝下游加工龙头企业：周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体节后修复态势明显。
- 需求表现：特高压及架空线需求旺盛，企业排产已覆盖3月；铝箔持稳，传统旺季需求回暖与电池箔短期支撑并存；汽车板材订单同比下滑，中东出口暂停，铝板开工上升遇阻；铝型材开工率大增，主因人员返岗及工程类订单承接良好，光伏、汽车型材亦有支撑；原生铝合金市场观望浓厚，再生铝终端订单放量不足。
总体市场展望
- 重点关注点：
- 美伊地缘局势演化
- 美股是否出现异常波动
- 市场情绪：风险事件推升多头情绪，但价格高位下，高位获利与新增资金博弈激烈，成交量与持仓量维持高位。
- 建议：适当保持库存，关注地缘政治与宏观因素对铝价的影响。
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