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电解铝期货品种周报总结（2026.2.9-2.13）

核心内容概览

本报告主要分析了2026年2月第一周电解铝及相关产业链的市场表现、供需变化、价格走势及策略建议。整体来看，电解铝市场呈现中期偏强震荡的趋势，春节前后或高位震荡，3月补库启动后有望偏强运行。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 趋势：中期偏强震荡，春节附近或高位震荡。
• 逻辑：
  • 美联储降息周期重估可能带来一定支撑。
  • 春节假期导致需求增量缺失，叠加累库压力，2月上旬铝价或承压。
  • 中下旬需关注美债情绪、美伊地缘局势升级及几内亚矿山罢工变化。
  • 预计市场将横盘震荡，3月补库启动、旺季需求及供应偏紧或推动市场偏强运行。
  • 铝价低位预计在22000-22500元/吨，高位在25500-26500元/吨。

2. 周策略建议

• 短线：建议离场观望。
• 中期：建议继续持有多单。
• 过节策略：建议轻仓多单或清仓过节。

3. 现货企业套期保值建议

• 建议持有适量现货库存。

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产业环节分析

铝土矿市场

• 供应：几内亚铝土矿供应稳定增长，全球发运至中国的货量上升。
• 价格：几内亚进口矿价稳定在61美元/千吨，澳洲矿价下降至55美元/千吨，印尼矿价持平。
• 市场状态：预计2月进口矿价仍承压，市场趋向供过于求。

氧化铝市场

• 产能：国内建成产能约11255万吨，运行产能约9360万吨，开工率84.06%。
• 价格：河南一级氧化铝价格为2635元/吨，较上周持平。
• 利润：完全成本约2720元/吨，现货理论亏损约80元/吨，期货主力月合约理论盈利约50元/吨。
• 市场状态：氧化铝行业供应过剩，但受春节影响，成交时间短，市场氛围观望。

电解铝市场

• 产量：国内及印尼电解铝项目稳步爬产，日均产量持续提升。
• 成本：国内电解铝生产成本约16600元/吨，理论利润约6500元/吨（上周约7900元/吨）。
• 价格：A00铝锭佛山价格为23130元/吨，较上周下降6.05%。
• 利润：电解铝理论进口亏损约2000元/吨，上周亏损约1600元/吨。
• 市场状态：利润处于历史高水平，但受春节假期影响，需求走弱，库存累积。

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库存变化

• 铝土矿：进口港口库存小幅累库，预计2月到港量显著，国内供应宽裕。
• 氧化铝：库存延续累库，处于近5年高位。
• 电解铝：社会库存约85.3万吨，较上周增7%，较去年同期高77%。
• 铝棒：库存约26.4万吨，较上周增8%，预计2月24-26日出现拐点。
• LME库存：继续小幅回落，处于近年低位。

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供需情况

• 下游开工：本周铝加工综合开工率57.9%，环比下降1.5个百分点，受春节假期及铝价高位影响，需求持续走弱，企业主动减产。
• 市场结构：沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，市场需求淡季与高位铝价抑制消费，市场对未来供需看好，但现货端仍偏拖累。

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价差结构

• LME贴水：LME（0-3）贴水22.32美元/吨，较上周收窄。
• A00铝锭与ADC12价差：本周价差约-2520元/吨，节前为-1830元/吨。
• 价差影响：原铝与合金价差处于近年来中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

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市场资金情况

• LME铝品种：基金净多头寸为2018年来高位，但近期小幅回落，多头浮盈仓位较重，易出现高位反复行情。
• 上期所电解铝：主力资金处于多空胶着状态，多空双方均无明显增减仓动作，机构持仓分歧较大。

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关键关注点

1. 美债波动：可能影响市场情绪。
2. 美伊地缘局势：地缘政治风险可能制约铝价波动。
3. 几内亚矿山罢工：可能影响铝土矿供应，进而影响氧化铝及电解铝价格。

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数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性。
• 市场观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体操作依据。
• 投资者据此作出的任何投资决策，自负盈亏，与本公司及作者无关。
• 期市有风险，入市需谨慎。

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其他信息

• 发布与引用：如引用、刊发需注明出处为“长城期货”，并不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
• 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号。
• 从业资格：黄伟昌，F0210807，Z0003131。

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总结

本周期间，电解铝市场受春节假期影响，需求疲软，库存累积，铝价承压。中线来看，市场预计偏强震荡，3月补库启动后有望回升。关注点包括美债情绪、地缘政治及几内亚矿山罢工等。建议投资者保持谨慎，根据市场变化调整策略。