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电解铝期货品种周报总结（20250519-0523）

中线行情与趋势
电解铝期货中线预计在19000-21000区间震荡，5月中下旬市场或偏强运行。沪铝2507合约维持20000一线整理，区间预期为19800-20500。需求端受淡旺季交替、光伏抢装结束及出口订单下滑影响，预期偏弱，抑制铝价上行动力。然而，铝线缆行业因输变电订单交付及二次招标启动，短期需求仍有支撑，预计下周铝价在20000关口震荡蓄势。

供需与库存分析
国内电解铝产量于5月15日当周稳定增至843万吨，云南、四川产能接近上限，新增产能受环保政策限制。铝锭社库58万吨，周环比下降6%，同比低22%，处于2017年以来偏低水平；铝棒库存1295万吨，同比低28%，去库速度加快。LME电解铝库存持续回落，已处于1990年来低位，海外产能利用率较高，年内增产空间有限。

原材料与产业链动态
铝土矿市场呈现分化：几内亚高成本矿山面临盈利压力，CIF价格跌破70美金/干吨可能引发减产；而低成本矿山对价格抗跌能力较强，或面临进一步下跌风险。氧化铝产能达11082万吨，开工率78.2%，产量阶段性下降，叠加下游采购补库，需求小幅回升，支撑价格上涨。动力煤价格弱势运行，库存高企叠加淡季需求不足，贸易商对后续走势偏悲观。

成本与利润情况
国内氧化铝现金成本约2580元/吨，利润450元/吨，环比提升；电解铝生产成本17200元/吨，理论利润2900元/吨，高于上周水平。铝价上涨带动废铝价格上升，但合金锭价格涨幅有限，导致再生铝行业理论亏损扩大。

进出口与政策影响
电解铝进口理论亏损约1600元/吨，中美关税阶段性缓和，但对出口提振作用仍存疑。氧化铝进口矿石供应宽松，但需关注几内亚采矿许可收紧对6月后供给的影响。铝板带出口因取消对等关税，短期或出现订单回暖，带动国内相关企业开工。

期现与价差结构
沪铝期价结构中性偏强，低库存及潜在抢出口支撑现货对期货的上涨预期。LME铝锭升水579美元/吨，净多头寸轻微回升；A00铝锭现货报升水80元/吨，显示市场对国内低库存的预期。原铝与ADC12价差处于近年低位，对电解铝价格形成支撑。

市场资金动向
上期所电解铝净多头寸持稳，多空双方均小幅减仓。金融投机资金净多头寸维持高位，中下游企业净空头寸小幅收窄，短期或延续窄幅震荡。LME净多头寸继续回升，空头增仓后减仓，市场关注低库存带来的反弹机会。

关键看点与建议

1. 几内亚矿山减产对6月后进口矿供给的影响；
2. 中美关税缓和带动下的出口订单回暖。
   策略上，建议观望或短波段交易，需求端需关注政策落地及终端订单变化，短期铝价或维持震荡，中线方向仍以20000一线为支撑。

风险提示
市场需警惕需求走弱、库存变化及政策不确定性对价格的扰动，期市有风险，入市需谨慎。