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电解铝期货品种周报内容总结：

中线行情分析
预计19000-21000区间波动。下周沪铝2506合约可能小幅反弹，整体维持20000附近整理。6月美债到期前，美国可能继续宽松以缓和与中国关税对抗，限制铝价下跌空间；但国内利多政策传导需时间，叠加5月中下旬淡旺季交替、光伏抢装结束及出口订单下滑，需求预期走弱，压制铝价上行动力。

供需与库存分析

1. 铝土矿供应：国产矿供应略有好转，进口矿可保障下游需求。几内亚政府撤销EGA采矿许可证或影响供应，但5月供应量预计持续增加；7月后或因雨季发货减少及需求回暖实现供需再平衡，价格中枢可能稳定在70-75美元/干吨。
2. 氧化铝市场：中国建成产能11060万吨，开工率78.25%，部分企业因检修减产致开工率下行，现货货源紧张，预计后续可能上涨。
3. 电解铝产量：国内理论运行产能4383.5万吨，逼近4500万吨天花板，云南、四川复产接近尾声，新增产能受环保限制难以释放；海外市场俄铝等减产，全球原铝产量增速仅19%。

进出口及成本
电解铝进口亏损约1500元/吨，较上周扩大；中美关税影响下，5月出口环比预计回落，但后续供应链重构可能修复出口量。国内电解铝生产成本约17100元/吨，理论盈利2500元/吨。氧化铝现金成本2600元/吨，利润300元/吨。

需求分析

1. 铝型材：开工率降至57.5%，华东、华南汽车型材龙头企业订单小幅下滑，光伏型材满产，建筑型材新增订单乏力。
2. 铝板带箔：板带开工率67.2%，铝箔开工率71.1%，传统淡季开启致需求疲软，后续可能震荡下行。
3. 铝线缆：龙头企业开工率升至65.6%，受国网提货加快及在手订单充足支撑，行业维持景气态势。
4. 合金：原生合金开工率55.2%，再生合金开工率55.0%，关税及淡季效应导致再生铝行业开工率或延续下行。

库存变化

1. 国内库存：铝锭社库619万吨，同比低20%，5月或继续回升；铝棒库存1501万吨，同比低27%，去库速度放缓。
2. LME库存：持续回落至1990年以来低位，但中美关税及欧美经济预期制约，不排除近期出现拐点。

价格结构与价差
沪铝期货价格中性，市场对二三季度需求看弱但年底或回升。LME铝贴水收窄至94美元/吨，A00铝锭现货报贴水0元/吨，节后备货增加。铝锭与ADC12价差收窄至-3190元/吨，原铝与合金价差处于低位，支撑电解铝价格。

资金动向
LME铝净多头寸轻微回升，但前期大幅缩减致短期震荡承压。上期所电解铝净多头寸回升，多头增仓力度强于空头；中下游企业明显增持净空头寸，短期看震荡。

重点关注因素

1. 中美关税是否实质性缓和；
2. 海外矿石供应是否受扰动；
3. 国内政策对需求的提振效果；
4. LME库存是否触底反弹。

结论
总体呈震荡格局，铝价大区间波动，需关注政策变化与供需调整。