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报告摘要

电解铝期货品种周报总结（2026.4.20-4.24）

核心内容概览

本报告对2026年4月20日至4月24日期间电解铝及相关产业链的市场情况进行分析，重点包括供需格局、库存变化、价格走势、利润水平及市场资金动向等方面。整体判断为中期偏强震荡，近期宽幅震荡，建议投资者适量多单持有。

主要观点

全球供应偏紧：中东地区减产产能超过220万吨，叠加LME铝库存持续下降至不足40万吨，全球电解铝供应仍处于紧平衡状态，支撑铝价上涨。
美伊和谈缓和：周末美伊和谈取得进展，供应端炒作情绪有所降温，但整体供应担忧仍存。
铝价走势：铝价高位运行，引发下游负反馈，现货采购意愿下降，需求难以支撑当前价格，预计下周铝价将宽幅震荡，运行区间参考24600-25600元/吨，均价或在25000元/吨附近。
库存变化：国内铝社会库存小幅累库，但增幅放缓；LME铝库存继续下降，全球显性库存处于近年低位，市场敏感度较高。
成本与利润：国内电解铝生产成本约16900元/吨，理论盈利约8100元/吨，处于历史高位；氧化铝行业完全成本约2750元/吨，现货亏损约60元/吨，期货盈利约0元/吨。

关键信息

一、铝土矿市场

几内亚矿山已实现满产开工，预计4-6月供应量保持高位，稳价预期较强，60美元/千吨可能是年内底部。
澳大利亚铝土矿价格维持在59美元/千吨，印尼铝土矿价格稳定在69美元/千吨。
国内铝土矿价格整体平稳，铝土矿港口库存小幅增加，本周2725万吨，库存处于宽裕状态。

二、氧化铝市场

国内氧化铝建成产能约11895万吨，运行产能约9460万吨，开工率78.53%。
2026年中国计划新增约1000万吨氧化铝产能，其中880万吨位于广西，部分企业已进入试生产阶段，5月至7月将是新增产能集中投放期。
氧化铝现货价格运行区间或为2620-2800元/吨，库存处于近5年高位，本周590.7万吨。

三、电解铝产量与库存

3月国内电解铝运行产能约4496.93万吨，接近4500万吨产能红线。
新疆与内蒙古新增产能逐步投产，东北地区存在复产预期，产能运行率小幅上升。
铝社会库存145.1万吨，较上周增约0.2%，较去年同期高约111%；铝棒库存29.25万吨，较上周减约5%，较去年同期高约45%。

四、进出口与价差结构

电解铝进口理论亏损约5100元/吨，出口订单表现较好。
LME铝升水维持在25.45美元/吨，库存处于低位，现货偏紧。
A00铝锭现货贴水160元/吨，市场成交活跃度一般。
铝锭与ADC12价差约**-2240元/吨**，对电解铝影响偏中性；ADC12现货与上期所铸造合金价差约3210元/吨，合金现货偏紧局面有所缓和。

五、市场资金动向

LME铝净多头寸持稳，整体处于2018年来高位，但近期净多力量有所减退，价格波动风险增加。
上期所电解铝净空头寸小幅增加，但整体仍以净多增持为主，市场对近期价格偏乐观。

重点关注事项

4月22日美伊停火协议到期后局势走向。
几内亚矿业政策落地情况。
国内氧化铝库存变化。
铝价技术性回调压力。
海外供应紧张程度。

现货与期货表现

沪铝主力合约：上周收盘价25520元/吨，本周继续上涨，但面临技术回调压力。
电解铝A00：本周佛山价格25010元/吨，较上周上涨约2.25%。
废铝价格：广州废铝价格12330元/吨，较上周上涨约5.38%。

下游开工情况

本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.7%，与上周持平。
板带箔、线缆领域开工尚可，电力、光伏领域稍有降温。
铝价高位运行、中东出口受阻及终端消费恢复不及预期，限制了开工率的上行空间。

总结

当前电解铝市场处于中期偏强震荡、近期宽幅震荡的格局，适量多单持有是主要策略建议。供应端仍存紧张局面，库存处于低位，叠加国内氧化铝产能释放及出口订单良好，支撑铝价上涨。然而，高铝价引发下游负反馈，需求难以支撑价格高位，预计下周铝价将进入整固阶段。市场资金以净多为主，但存在波动风险，投资者需关注美伊局势及几内亚矿业政策的进一步发展。

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