20210824-东吴证券-天孚通信-300394.SZ-2021半年报点评_上半年业绩维持增长_高速光引擎建设项目研发成效初显_3页_468kb

天孚通信2021半年报总结

核心内容概述

天孚通信于2021年8月23日发布了2021年半年度报告，上半年实现营业总收入4.90亿元，同比增长24.71%；归母净利润1.38亿元，同比增长9.15%。尽管第二季度业绩出现小幅承压，但公司预计下半年随着电信和数通市场的共振，业绩将快速回升。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年营收增长：2021年上半年营业总收入同比增长24.71%，达到4.90亿元。
• 净利润增长：归母净利润同比增长9.15%，达到1.38亿元。
• Q2业绩承压：2021Q2营收同比增长4.33%，但归母净利润同比下降15.17%，扣非归母净利润下降23.55%，主要受下游需求疲软和毛利率下滑影响。

2. 市场前景与业务拓展

• 数通与电信需求回升：下半年北美云商资本开支加速，数据中心光模块需求向好；同时，电信端运营商基站招标顺利，全年基站建设集中在Q3和Q4，预计提振电信光模块需求。
• 跨领域应用拓展：公司积极拓展光器件产品在激光雷达和医疗检测领域的应用，已为多个客户提供配套产品，包括基础元件和集成封装器件，为公司带来新的增长点。

3. 研发投入与项目进展

• 研发投入增加：2021年上半年研发投入达0.53亿元，同比增长42.29%，研发费用率为10.77%。
• 高速光引擎项目成效初显：公司募集资金建设的“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”取得进展，400G、800G光模块配套光器件产品分批实现研发送样和量产。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.80亿元、5.07亿元、6.65亿元。
• 当前估值：2021年PE为30.77倍，2022年PE为23.03倍，2023年PE为17.57倍，当前市值对应PE为31/23/18倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：公司毛利率保持在53%左右，销售净利率在31%左右，资产负债率维持在15%以下，经营现金流良好。

关键信息

财务数据摘要

市场数据

风险提示

• 高端光模块需求不达预期的风险
• 光器件市场竞争加剧的风险
• 海外经营环境恶化的风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

相关研究

1. 《天孚通信（300394）：2020年报点评：年报及一季报业绩维持高增长，数通与电信双轮驱动长期发展》2021-04-25
2. 《天孚通信（300294）：全年业绩符合预期，产品线导入顺利、行业需求景气，高速稳健增长可期》2021-01-26
3. 《天孚通信（300294）：出台业绩高增长股权激励计划，彰显管理层经营信心足，行业景气度高》2021-01-25

总结

天孚通信在2021年上半年实现了稳健增长，尽管Q2业绩承压，但公司凭借在光器件领域的持续研发和市场拓展，预计下半年业绩将显著回升。公司积极布局高速光引擎建设项目，推动400G和800G光模块配套产品量产，同时拓展至激光雷达和医疗检测行业，为未来增长提供新动力。当前估值合理，维持“买入”评级。