20210824-中泰证券-天孚通信-300394.SZ-积极拓展新领域应用_下半年环比有望改善_4页_615kb

天孚通信（300394.SZ）投资总结

核心内容

天孚通信是一家专注于光器件研发与制造的国内领先企业，凭借其在光无源器件和光有源器件领域的深厚积累，持续拓展产品线并布局新领域。公司目前拥有十三条产品线和七大解决方案，致力于打造一体化光器件平台。分析师对天孚通信的评级为“买入”，并对其未来发展前景持积极态度。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入4.90亿元，同比增长24.71%；净利润为1.38亿元，同比增长9.15%。虽然整体增速有所放缓，但公司通过产品结构优化和市场拓展，仍保持了良好的盈利水平。
• 毛利率变化：公司综合毛利率为51.94%，同比增长0.3个百分点。其中，光无源器件毛利率同比下降2.71个百分点，而光有源器件毛利率则提升4.27个百分点，显示公司正在向高附加值产品转型。
• 行业趋势：随着5G建设的推进和数据中心需求的增长，光模块市场有望持续扩张。公司作为光模块上游核心供应商，将受益于行业增长，特别是400G/200G高速光模块的放量。
• 研发投入：公司上半年研发投入达5274.60万元，同比增长42.29%，占营收比例为10.77%，显示出其对技术创新的高度重视。
• 新领域布局：公司积极拓展激光雷达和医疗检测等新领域应用，利用现有技术平台开发新产品，以培育新的增长点。
• 海外市场拓展：公司上半年海外营收同比增长63%，显示出其在国际市场的竞争力和增长潜力。
• 投资建议：基于公司良好的业务基础和增长潜力，分析师预计公司2021-2023年净利润分别为3.6亿元、4.55亿元、5.65亿元，摊薄后EPS分别为0.92元、1.16元、1.45元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

• 营业收入：预计2021-2023年分别为1,144亿元、1,482亿元、1,884亿元，年均增长率约为29.5%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为360亿元、455亿元、565亿元，年均增长率约为26.37%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.92元、1.16元、1.45元。
• 市价：2021年8月24日收盘价为27.72元。
• 市值：10823.77百万元，流通市值为9785.16百万元。

投资评级说明

• 买入评级：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 风险提示：包括5G和数通市场需求不及预期、新产品线投产不及预期等。

比率分析

• 每股指标：每股收益从0.43元增长至1.45元，每股净资产从2.99元增长至5.85元。
• 盈利能力：净资产收益率从14.24%提升至24.74%，总资产收益率从12.44%提升至21.03%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数略有上升，存货周转天数维持在合理区间。
• 偿债能力：资产负债率从12.88%上升至15.18%，但整体仍处于较低水平。

总结

天孚通信作为国内光器件一体化平台制造服务商，凭借其技术积累和市场拓展，展现出强劲的增长动力。尽管上半年营收增速有所放缓，但公司通过加大研发投入和拓展新领域应用，为未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师预计公司将在下半年受益于5G和数据中心需求的回升，实现业绩环比改善。同时，公司积极布局海外市场和新兴产品线，进一步增强其市场竞争力和盈利能力。总体来看，天孚通信具备良好的成长性和盈利潜力，维持“买入”评级。