20250427-华泰期货-尿素周报_需求未明显提升_上游库存累积_11页_745kb

尿素市场分析总结

核心内容

当前尿素市场整体呈现供需两弱格局，需求端未明显提升，上游库存持续累积。市场处于短期旺季，但下游实际需求尚未释放，价格预计以整理运行为主。

主要观点

• 供应端高位运行：部分装置已恢复生产，尿素产量持续提升，企业产能利用率维持在较高水平，上游库存有所增加。
• 需求端疲软：受南方部分地区干旱影响，农业需求推后，工业需求减弱，复合肥开工率和三聚氰胺开工率均小幅下降。
• 价格走势：尿素外盘价格稳中偏弱，国内出口政策收紧，港口库存小幅波动，需密切关注出口政策变化。
• 成本端持稳：煤炭与天然气价格稳中偏弱，尿素成本端保持稳定。
• 基差与价差：山东和河南市场尿素基差结构显示价格波动较小，1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场整体偏弱。
• 期货市场：尿素期货仓单、持仓量与成交量显示市场交易活跃度有所下降，但整体仍保持一定流动性。

关键信息

一、市场动态

• 尿素产量：全国周度产量维持在较高水平，山东地区产量同样保持稳定。
• 生产利润：
  • 煤制固定床理论利润为-174元/吨（-20）；
  • 煤制新型水煤浆工艺理论利润为284元/吨（-30）；
  • 气制工艺理论利润为-151元/吨（-60）。
• 开工率：
  • 全国尿素开工率为83.6%（-2.1%）；
  • 复合肥开工率为43.5%（-4.2%）；
  • 三聚氰胺开工率为65.4%（-2.2%）；
  • 煤制开工率和气制开工率均有所下降。

二、外盘价格与出口情况

• 海外价格：
  • 小颗粒尿素：中国FOB报价267美元/吨（-1），波罗的海FOB报价350美元/吨（+4），印度CFR报价392美元/吨（0）；
  • 大颗粒尿素：中国FOB报价272美元/吨（-1）。
• 出口利润：
  • 尿素出口盈亏为-25美元/吨；
  • 盘面出口利润为-20美元/吨。

三、库存与订单情况

• 上游库存：截至4月25日，上游库存量为106.5万吨（+15.9万吨）。
• 港口库存：截至4月25日，港口库存量为11.7万吨（+0.5万吨）。
• 待发订单天数：尿素企业待发订单天数为5.1天（-0.2天），显示下游需求尚未完全恢复。

策略建议

• 市场策略：中性，预计价格整理运行为主。
• 关注点：
  • 尿素出口政策变化；
  • 装置检修与复产情况；
  • 宏观经济氛围对整体需求的影响。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响下游需求。
• 装置运行风险：装置检修或复产情况可能对供应端造成冲击。
• 政策风险：出口政策收紧可能影响市场流动性及价格走势。

数据来源

• 市场数据：隆众资讯、郑商所、华泰期货研究院
• 联系方式：
  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com
  • 陈莉：020-83901135 | cl@htfc.com
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  • 吴硕琮：020-83901158 | wushuocong@htfc.com
  • 刘启展：020-83901049 | liujizhan@htfc.com

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