尿素月报：上游开工环比回升，尿素偏弱运行-20240107-华泰期货-14页_489kb

尿素月报（2024/01/07）总结

市场分析

• 价格与成本：尿素价格月初偏强震荡后大幅回落，煤炭价格震荡下行导致尿素生产成本下降，但煤制尿素企业利润仍较往年偏高，估值偏高。
• 供应：12月产量高位回落，气制尿素企业减产，总开工率走低，但煤制尿素利润高导致供应端压力增大；1月预计供应端压力持续。
• 需求：下游需求季节性转淡，Industrial需求疲软，储备性需求为主，订单量低水平运行，潜在支撑价格。
• 进出口：出口量减少，进口低位，出口窗口关闭，印度招标外需影响有限，进出口对供需影响较小。
• 库存：12月库存大幅累库，企业库存压力不大，但港口库存走低；1月初工厂小幅去库。

核心观点

• 策略谨慎偏空：尿素1月份预计偏弱震荡，供应端承压，需求不足。
• 风险因素：煤炭价格变动、库存变化、工业需求恢复、国际市场变化。