20250427-招商期货-尿素产业链周度报告_库存逐步累积_供需转弱_短期震荡偏弱_13页_802kb

尿素产业链周度报告总结（20250418-20250427）

核心内容

本报告为招商期货有限公司发布的尿素产业链周度分析报告，发布日期为2025年4月27日。报告由李国洲撰写，他是招商期货产研业务总部能化航运团队负责人，拥有丰富的能化研究和投资经验。报告主要分析了2025年4月18日至4月27日期间尿素市场的价格走势、供需情况、库存变化及外盘动态，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. 价格走势

• 尿素现货市场本周延续震荡偏弱运行，主流地区价格环比下降，如山东、江苏、内蒙古、河南等。
• 尿素09合约基差为73元/吨，表明期现价差维持稳定。
• 跨期价差显示1-5、5-9价差有所收窄，9-1价差则小幅扩大，整体呈现震荡格局。

2. 成本与利润

• 成本端：尿素生产成本有所下移，煤制和气制尿素利润均上升，但成本支撑偏弱。
• 煤制尿素利润：无烟煤固定床利润上升，烟煤气流床利润也保持高位。
• 气制尿素利润：天然气价格影响下，气制尿素利润维持在较高水平。

3. 供应端

• 国内尿素开工率周环比上涨0.66个百分点，达到85.47%，供应端整体保持稳定。
• 气头装置开工率上涨2.39个百分点，达到70.78%；煤头装置开工率小幅上涨0.35个百分点，达到89.93%。
• 本周尿素产量为139.60万吨，环比上升0.77%，供应量维持在较高水平。

4. 需求端

• 复合肥开工率小幅下降，表明下游需求有所减弱。
• 其他传统需求持稳，但整体需求偏弱。
• 企业预收天数为3.85天，环比下降1.3%，显示终端采购意愿不强。

5. 库存情况

• 尿素企业库存总量为83.20万吨，环比增加14.76%，库存水平处于历史正常偏高水平。
• 内地主产区和沿海港口库存均小幅上升，显示市场供应压力仍在。

6. 出口情况

• 出口价差小幅扩大，但仍处于高位，出口窗口持续打开。
• 然而，出口政策尚未放松，导致出口短期难以放量，对价格形成一定压制。

关键信息

价格与库存

• 尿素现货价格整体下跌，基差保持稳定。
• 企业库存小幅累库，仍处于正常水平，表明市场供需偏弱。

成本与利润

• 煤制和气制尿素利润均上升，但成本支撑偏弱。
• 复合肥利润较低，其他传统需求表现平稳。

需求与出口

• 下游需求总体偏弱，复合肥开工率下降。
• 出口政策尚未放松，出口短期难以放量，对价格形成压制。

操作建议

• 短期尿素市场处于震荡偏弱格局，基本面边际走弱。
• 产业链库存处于正常偏高水平，供需仍略宽松。
• 建议关注出口政策是否放开及后期农需补库力度，以判断价格走势。

风险提示

• 上游投产情况变化可能影响供应。
• 地缘政治因素可能对价格造成扰动。
• 出口政策调整将对市场产生重要影响。
• 下游补库力度不足可能导致价格持续承压。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

作者信息

• 姓名：李国洲
• 邮箱：liguozhou@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532
• 职位：招商期货产研业务总部能化航运团队负责人
• 研究体系：以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段。