20171104-中泰证券-传媒行业周报_寻找未来边际改善显著标的_关注年底估值切换机会_19页_1mb

报告摘要

本报告为中泰传媒互联网团队发布，分析了2017年11月传媒板块的市场走势，并提出投资策略。评级为增持（维持），分析师包括康雅雯和熊亚威。

市场表现：本周传媒板块下跌3.31%，跑输中小板、创业板综、沪深300。所有细分板块均下跌，其中互联网板块跌幅最小（-2.84%）。
估值与业绩：截至2017年10月30日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为36.5X，前三季度归母净利润同比增长仅7.26%。市场更关注2018年业绩预测的边际变化，业绩增长确定性高、估值合理的个股将受到青睐。
投资机会：
- 阅读：在线阅读市场规模达120亿，CAGR为44.9%。重点推荐城市传媒和新经典。
- 游戏：板块整体维持高增速，Q3以来持续盘整回调，已进入合理配置区间。重点推荐完美世界、恺英网络、三七互娱、中文传媒。
- 电影：暑期档表现亮眼，Q3票房高增长，十一档同比增长49%。全年有望实现20%以上增长，重点推荐光线传媒。
- 精品剧：《那年花开月正圆》、《白夜追凶》等爆款产品表现突出，Q4为业绩集中释放期，重点推荐唐德影视，关注慈文传媒和华策影视。
- 营销：双十一临近，预计全网交易额超2000亿，广告投放加大。重点推荐分众传媒和华扬联众，建议关注蓝色光标和科达股份。

传媒板块：下跌3.31%
子板块表现：互联网板块下跌2.84%，平面媒体下跌4.58%，广播电视下跌2.96%，电影动画下跌3.66%，整合营销下跌2.90%
个股表现：天威视讯涨幅最大（+12.98%），恺英网络（+9.76%）位列第二，易尚展示（+3.65%）第三；新华传媒（-14.97%）、万润科技（-12.7%）、焦点科技（-12.17%）跌幅前三。

重点公司：唐德影视、恺英网络、光线传媒、完美世界、城市传媒、分众传媒被重点推荐。
公司基本面：
- 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台。
- 恺英网络：新品上线+盛和并表，全年业绩维持高增长。
- 光线传媒：行业龙头，受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖。
- 完美世界：影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动。
- 城市传媒：主题书店线下新业态，全产业链布局IP运营。
- 分众传媒：映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大。