20150810-申万宏源-造纸轻工周报_坚守_四有_公司_关注国改预期公司_20页_1023kb

2015年08月10日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2015年8月10日造纸与轻工行业的市场动态、投资建议及政策导向，分析了行业基本面、公司表现、相关政策影响以及未来发展趋势。报告强调了“互联网+”与服务型制造转型对行业龙头公司的重要性，同时指出国企改革为行业带来新的投资机遇。

主要观点

1. 市场情绪波动大：本周市场情绪从悲观转向乐观，但整体风险偏好不高，建议投资者短期坚守“四有”公司（有成长、有安全边际、有动力、有催化剂）。
2. 轻工行业主线：从中长期角度出发，轻工行业的制造业升级是贯穿投资的重要主线。
3. 国企改革预期升温：周末国企改革预期再起，建议关注可能列入第二批试点的央企及地方国企改革品种。
4. 行业分化明显：未来各行业内部的业绩成长性将出现显著分化，真正的行业龙头将通过信息化和服务化转型提升市场份额。

关键信息与建议

重点公司推荐

• 奥瑞金：三年期定增引入高管及红牛等产业资本，转型“综合包装解决方案提供商”；拓展体育O2O领域，二维码营销项目即将发布；现价29.02元，对应2015年PE27倍，市值285亿元。
• 美克家居：向大家居转型，多品牌推进顺利；与IBM及苹果合作，推动移动营销和智慧家居；现价17.72元，对应2015年PE38倍，市值115亿元。
• 晨鸣纸业：山东国企改革重点标的，造纸主业触底，大金融布局带来盈利弹性；市值128亿，PB1.2倍。
• 索菲亚：中报业绩持续高增长，推出员工及经销商持股计划，构建大家居平台型战略；互联网+定制家居体现工业4.0思维；现价39.49元，对应2015年PE39倍，市值174亿元。
• 东港股份：停牌中，筹划员工持股计划，电子发票发展迅猛；对接增值税发票系统升级版，复牌后或有较大预期；市值126亿元。

行业分析

造纸行业

• 板块表现：本周造纸板块整体上涨7.18%，重点公司上涨7.83%，大幅跑赢市场（同期沪深300上涨2.03%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸：终端均价5432元/吨，价格稳定。
  • 双胶纸：终端均价5984元/吨，价格平稳。
  • 灰底白板纸：终端均价4039元/吨，价格维稳。
  • 白卡纸：终端均价5720元/吨，价格低位徘徊。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格无甚波动，市场需求清淡。
• 国际浆价：针叶浆下跌，阔叶浆价格上涨，价差缩小；美废ONP价格维稳，OCC价格上涨。

包装轻工行业

• 包装原材料：本周原油价格下跌，聚酯切片、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格稳中有降。
• 电子烟行业：奥地利电子烟限售法律被推翻，市场情绪改善；Magic Mist推出兼容电子烟烟弹，具有价格优势。
• 环保投入：预计“十三五”期间环保投入将达每年2万亿元，重点在大气、水、土壤污染防治。
• 生活用纸市场：面临产能过剩，需合理规划产能结构，淘汰落后产能，以应对市场变化。
• 烘焙食品包装：正向纸包装转型，具有低成本、环保、便于回收等优势。

云印刷前景

• 美国经验：云印刷在美国市场增长迅速，2014年商业印刷产值占比达30%。
• 中国潜力：云印刷在中国市场有千亿级别潜力，模式优势明显，有利于形成互联网新龙头。

行业趋势与政策导向

1. “互联网+”与服务型制造转型：成为推动行业龙头成长的关键方向。
2. 国企改革：作为政策热点，重点关注央企及地方国企改革标的。
3. 环保政策：国家加强环保投入，预计“十三五”期间环保投资达2万亿元。
4. 绿色包装：替代EPS发泡塑料的蜂窝纸板材料逐渐推广，具有成本低、环保等优势。
5. “十三五”规划：强调制造业升级，推动“工业4.0”与智能制造发展。

行业新闻摘要

• 数码印刷市场：增速趋于缓慢，但未来在包装、食品等领域仍有发展潜力。
• 包装行业：发展潜力大，包装需求持续增长，尤其是可持续包装。
• “土十条”即将出台：土壤污染防治行动计划将推动行业进一步发展。

投资建议

• 短期：关注“四有”公司，如奥瑞金、美克家居、晨鸣纸业、索菲亚、东港股份。
• 中长期：关注制造业升级及环保政策带来的行业变革。
• 主题投资：重点关注国企改革、管理层变动及员工持股计划。

法律声明与免责声明

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附：证券分析师信息

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

附：研究支持

• 范张翔：A0230114070004，fanzx@swsresearch.com

附：联系人

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com

附：投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300。

附：行业规范与政策支持

• 废纸退税政策：废纸作为重要再生资源，政策支持回收加工环节。
• “十三五”规划：环保、制造、出版、印刷、包装等领域均需关注。
• 工业转型升级：工信部发布重点项目指南，支持造纸行业节水治污技术改造。

附：非流通股解禁明细（至2015年12月）

附：免责声明

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