20150817-申万宏源-造纸轻工周报_国改主题认可度大幅提升_继续看好_四有_公司_23页_1mb

报告摘要

2015年08月17日研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕2015年8月17日轻工与造纸行业的市场动态、投资机会以及政策影响进行分析，重点强调了国企改革、互联网+转型、出口产业链、环保政策与3D打印技术的发展趋势。

主要观点

国企改革主题受到高度关注
投资者对国企改革主题表现出浓厚兴趣，重点提及了珠江钢琴、通产丽星、岳阳林纸、晨鸣纸业等企业。轻工行业的制造升级被视为贯穿投资的主线，未来行业内部将出现显著的业绩分化，真正的龙头将通过信息化（互联网+）和服务化（制造向服务升级）实现市场份额提升。
“四有”公司成为投资重点
报告推荐具有“有成长、有业绩、有估值、有催化剂”的公司，如美克家居、索菲亚、奥瑞金等。这些公司具备较强的成长潜力和市场认可度。
人民币汇率波动带来市场影响
人民币中间价在8月11日下调1136个基点，创下历史最大降幅。这一调整旨在增强汇率的市场化程度，提升汇率形成机制的灵活性。人民币贬值对出口型企业有利，但对整体市场可能带来一定冲击。
轻工与造纸行业表现良好
本周造纸板块整体上涨3.72%，跑赢沪深300指数。尽管部分产品价格稳定或略有下跌，但行业整体仍保持增长态势。同时，出口型企业如晨鸣纸业受到关注。
轻工行业面临转型与升级压力
行业内企业需加快转型升级步伐，以适应市场变化。特别是包装、家居等行业，需通过品牌建设、渠道优化、互联网+等手段提升竞争力。
环保政策推动绿色产业发展
国家持续加强水污染防治和节能减排政策，环保部推动重点流域治理，发改委也发布相关投资计划。绿色印刷和可降解材料成为行业发展趋势，推动企业向环保方向转型。
电子发票推广提升行业效率
电子发票在全国范围内逐步推广，深圳率先推出符合国标的电子发票，有助于提升企业信息化管理水平，降低运营成本，提升用户体验。
3D打印技术发展趋势
3D打印技术正向平台化、智能化、系统化方向发展，预计未来三年内成本将显著下降，应用场景将更加广泛。特别是工业3D打印和生物3D打印，将成为未来发展的重点。
包装行业受益于电商发展
电子商务的快速增长带动了瓦楞纸箱等包装材料的需求。包装行业需适应电商带来的个性化、绿色化、智能化趋势，提升产品附加值。

关键信息

一、行业动态

造纸行业
本周造纸板块整体上涨3.72%，重点公司上涨2.38%。国内成品纸市场稳定，但部分产品如灰底白板纸价格略有下跌，白卡纸价格低位徘徊。国际浆价剪刀差缩小，美废ONP价格下跌，OCC价格维稳。
轻工制造
互联网+与服务型制造转型成为重要趋势，推动家居与包装龙头公司实现稳健成长。重点推荐美克家居、索菲亚、奥瑞金等公司，强调其渠道优势、品牌布局和转型潜力。
电子烟市场
电子烟在全球市场快速增长，预计到2025年市场规模将超过500亿美元。在中国，电子烟的普及可能影响传统戒烟项目，但也引发对健康影响的担忧。
环保与绿色印刷
绿色印刷标准、检测、认证体系日趋完善，推动企业采用绿色原辅材料。环保部加强水污染防治，发改委推进水污染治理投资计划，利好造纸及包装行业。

二、政策与市场影响

国企改革政策
国企改革顶层设计即将出台，重点推进混合所有制改革和员工持股计划。预计下半年国企改革将全面加速，推动实体经济的发展。
税收优惠与环保政策
国家出台资源综合利用增值税优惠政策，利用废纸、甘蔗渣等造纸的企业可享受50%~70%的增值税返点。环保政策进一步推动行业向绿色化、低碳化发展。
人民币汇率改革
人民币中间价调整，增强市场基准性和市场化程度。汇率双向浮动弹性提升，有助于改善企业盈利，促进经济复苏。

三、投资建议

重点关注企业
- 奥瑞金：转型“综合包装解决方案提供商”，与红牛合作，市场前景广阔。
- 索菲亚：中报业绩高增长，推出员工及经销商持股计划，构建大家居平台。
- 美克家居：向大家居转型，与IBM和苹果合作，推动智慧家居发展。
- 晨鸣纸业：山东国企改革重点标的，造纸主业触底，大金融布局带来盈利弹性。
- 东港股份：电子发票发展迅速，对接增值税发票系统，高管增持体现信心。
- 大亚科技：重新聚焦家居主业，圣象品牌价值有望释放。

附：近期关注企业非流通股解禁情况

代码	简称	解禁日期	解禁数量（万股）	流通A股（万股）	占比（%）
002631.SZ	德尔家居	2014-12-22	24	31,999	98.55
002721.SZ	金一文化	2015-01-27	4,417	4,181	25.00
601515.SH	东风股份	2015-02-16	94,270	16,930	15.22
002071.SZ	长城影视	2015-04-27	15,129	17,916	34.10
600337.SH	美克家居	2015-05-25	424	63,833	98.69
002678.SZ	珠江钢琴	2015-06-01	80,000	15,238	15.94
300329.SZ	海伦钢琴	2015-06-19	6,539	6,859	51.19
603008.SH	喜临门	2015-07-17	11,673	19,827	62.94
002585.SZ	双星新材	2015-08-12	13,579	28,021	50.78
002701.SZ	奥瑞金	2015-10-12	28,923	32,412	52.84
002731.SZ	萃华珠宝	2015-11-04	1,574	3,768	25.01
002735.SZ	王子新材	2015-12-03	402	2,000	25.00
002084.SZ	海鸥卫浴	2015-12-09	3,600	37,006	91.13
600963.SH	岳阳林纸	2015-12-18	20,000	84,316	80.83

投资评级说明

证券投资评级
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%
- 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下
行业投资评级
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场
- 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场