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燃料油早报总结（2024年7月8日）

一、每日观点概述：

燃料油在成本支撑和基本面因素影响下呈现震荡偏多走势。

二、基本面分析：

利多因素：

1. 成本端：国际油价回升，支撑燃料油价格。
2. 供给侧变化：
   • 俄罗斯炼厂受袭击影响，高硫燃料油产量下降。
   • 亚洲地区（尤其是新加坡）供给压力趋缓。
3. 需求端变化：
   • 中国炼厂高硫进料需求增强。
   • 中东和南亚发电需求进入旺季，高硫燃料油消费量预期增加。

利空因素：

1. 套利货流入：东西方套利货增加，可能缓解新加坡低硫燃料油供给紧张。
2. 航运需求疲软：全球经济预期疲软，航运燃油需求保持偏弱。
3. 季节性因素：亚太地区低硫燃料油需求可能进入淡季。

三、市场数据：

（1）盘面表现：

• 基差情况：新加坡高硫380折盘价为3751元/吨，FU2409合约收盘价3623元/吨，基差为128元，价格在20日均线上方运行，期货贴水现货。
• 主力持仓：多空双方持仓净多头小幅下降，但仍以多头为主。

（2）库存情况：

• 新加坡高低硫燃料油库存合计1960万桶，环比大幅上升161%，但仍处于历史低位水平。

（3）价差走势：

• 高硫与低硫价差有所回落，显示高低硫燃料油市场走势分化。

四、主要逻辑与风险点：

1. 主要逻辑：

• 成本端油价回升提供支撑，基本面维持平衡，预计燃料油高位震荡偏多运行。
• 高低硫燃料油供需结构存在强弱分化的趋势，高硫类燃料油需求预期增强。

2. 风险点：

• 中东红海局势缓解或导致俄罗斯高硫出口恢复，将影响市场供需格局。
• 全球经济不确定性和航运需求恢复不及预期可能引发走势回调。

总结：

在成本端油价持续抬升以及供给侧变化的共同推动下，燃料油（尤其是高硫类）表现偏强。短期内预计维持震荡偏强格局，警惕区域地缘政治风险对供需平衡造成扰动。建议关注油价走势、中东及南亚地区需求变化，以及新加坡库存的波动情况。