走进“芯”时代系列深度之四十六“新能源芯”：乘碳中和之风，基础元件腾飞_81页_3mb

华西电子团队—走进“芯”时代系列深度之四十六“新能源芯”总结

核心内容

随着碳中和、碳达峰政策的推进，新能源领域迎来重大发展机遇。预计到2050年，我国光伏、风电等新型能源发电将占国内发电总量的一半以上，推动电力电子行业快速发展。电源管理产品如逆变器、升压降压设备等成为关键，电感、电容和开关作为其核心元件，将在未来几年持续受益。

主要观点

1. 新能源转型是全球趋势：太阳能、风能等清洁能源发电比例持续上升，带动电力电子行业的发展。
2. 电感、电容、开关是核心元件：电感用于升压和滤波，电容用于直流和滤波，开关如IGBT用于电压变换，是逆变器等设备的核心。
3. 铝电解电容与薄膜电容应用不同：铝电解电容用于直流母线，薄膜电容用于滤波，两者各有优劣，市场情况也有所不同。
4. IGBT是逆变器关键部件：目前由欧美和日系厂商主导，但国内厂商在新能源汽车领域渗透率快速提升，有望在未来获得更大市场份额。
5. 继电器在新能源领域应用广泛：国内厂商在该领域具备一定优势，市场份额稳步增长。
6. 储能是新能源高质量发展的关键：光伏、风电等具有间歇性，储能系统有助于提升系统稳定性。
7. SiC/GaN等新型器件带来技术变革：具有更高的开关速度和耐压能力，未来有望在逆变器中广泛应用。

关键信息

• 光伏与风电装机量增长迅速：预计2025年全球光伏新增装机量可达346.7GW，我国年均新增装机量在70-90GW。
• 逆变器市场需求旺盛：2025年全球光伏逆变器新增及替换市场预计达到401GW，逆变器是新能源领域不可或缺的核心设备。
• 电容、电感、开关成本占比：电感约占12.8%-14.4%，电容约占7.7%-11.2%，是逆变器成本结构的重要组成部分。
• 国内厂商替代空间广阔：在电容、电感磁芯、继电器等领域，国内厂商凭借成本、政策和技术积累，正逐步替代日韩企业。
• SiC/GaN推动逆变器发展：具有更高的效率和更低的损耗，未来将推动逆变器向高频化、小型化发展。

受益公司解析

铂科新材

• 核心产品：合金软磁粉芯、电感元件。
• 市场地位：国内合金软磁粉芯龙头，产品广泛应用于新能源、储能、变频空调、新能源汽车等领域。
• 经营状况：营收和净利润持续增长，2020年营收达4.81亿元，毛利率达40%以上，盈利能力突出。
• 产能扩张：2019年募集资金用于扩建生产基地，未来产能有望翻倍。

江海股份

• 核心产品：铝电解电容、薄膜电容、超级电容。
• 市场地位：国内铝电解电容领先企业，薄膜电容和超级电容业务快速成长。
• 经营状况：2020年营收达26亿元，归母净利润3.73亿元，毛利率稳步上升。
• 技术布局：公司布局多种电容产品，包括MLPC、小型液态电容、小型固态电容等，覆盖多个应用领域。

法拉电子

• 核心产品：薄膜电容。
• 市场地位：国内薄膜电容龙头，全球市占率第三。
• 经营状况：2020年营收达18.91亿元，归母净利润5.56亿元，毛利率和净利率稳步提升。
• 技术优势：产品覆盖新能源、光伏、风电等新兴领域，具备较强的研发和生产能力。

士兰微

• 核心产品：IGBT、MOSFET、二极管等功率半导体器件。
• 市场地位：国内功率半导体龙头，产品覆盖新能源汽车、工业控制等领域。
• 经营状况：2020年营收达42.81亿元，归母净利润稳步增长，分立器件占比提升。
• 技术布局：公司已具备第三代、第四代IGBT芯片的研发能力，未来有望推出更多高端产品。

宏微科技

• 核心产品：IGBT、FRED芯片及模块。
• 市场地位：国内IGBT芯片行业领先企业，拥有自主芯片研发能力。
• 经营状况：公司产品性能处于行业领先，已成功研发对标英飞凌第五代IGBT的M5i芯片。
• 技术布局：公司持续推进IGBT芯片研发，未来有望在高端市场占据一席之地。

风险提示

• 光伏装机量不及预期：可能影响逆变器及核心元件需求。
• 新能源汽车销量不及预期：影响IGBT及开关器件需求。
• 上游原材料涨价：可能增加企业成本，影响盈利能力。
• 限电影响开工：可能影响电力电子设备生产。
• 疫情反复：可能影响供应链稳定性。