20250527-华鑫证券-重庆百货-600729.SH-公司事件点评报告_营收承压结构优化_业态焕新韧性增强_5页_285kb

重庆百货（600729SH）2024年及2025年一季度财报显示，公司面临营收压力但结构优化与业态调整释放潜力。2024年全年营收17139亿元（同比-10%），归母净利润1315亿元（同比-0.1%），扣非归母净利润1228亿元（同比+9%）。2025Q1营收4276亿元（同比-12%），归母净利润475亿元（同比+9%），扣非归母净利润445亿元（同比-0.2%）。四季度营收同比-2%，但归母净利润同比+110%，扣非净利润同比+200%，显示业绩反弹迹象。

核心亮点包括：1. 业务结构优化，低毛利汽贸业态占比下降带动毛利率提升，2024年/2025Q1毛利率分别达26.52%/29.64%；2. 业态调整成效显著，超市业态门店经营指标持续改善，电器板块受益于国家补贴政策实现13%增长；3. 投资收益贡献突出，马上消费投资带动净利率提升至7.79%/11.22%。区域层面，重庆地区营收15469亿元（同比-10%），四川与湖北地区分别同比-14%/-92%，但布局重心回归川渝市场。

盈利预测显示公司有望实现稳健增长，2025-2027年EPS预计为3.23/3.52/3.78元，对应PE分别为9/9/8倍，首次覆盖给予“买入”评级。未来增长动力来自渠道策略调整、门店优化以及电器补贴政策红利。需关注风险因素包括宏观经济下行、门店改造进度、市场竞争加剧及投资收益波动等。

注：财务数据单位可能存在表述误差，如2024年全年营收17139亿元与部分季度数据出现不匹配，可能涉及单位转换问题。报告中财务指标计算逻辑需结合完整报表数据确认。