20180315-浙商证券-高ROE指数历史回顾_优等生持续领跑_19页_866kb

报告摘要

高ROE指数历史回顾与表现分析

核心内容

高ROE指数（万得代码801853）是基于沪深股市中净资产收益率（ROE）排名前100的股票构建的指数，旨在反映盈利能力较强的上市公司表现。该指数自1999年12月设立以来，长期跑赢A股市场整体表现（Wind全A指数，万得代码881001），在18年间实现显著的超额收益。

主要观点

长期表现优于A股指数

从1999年12月到2017年12月，高ROE指数从1000点上涨至6898点，累计涨幅达 590%，而A股指数同期从1000点上涨至4522点，累计涨幅为 352%。
高ROE指数累计获得 238% 的超额收益，体现出其长期表现优于市场整体。

盈利能力突出

从2001年至2016年，高ROE指数的ROE中位数为 20.22%，显著高于A股指数的 11.56%。
归母净利润增速中位数为 17.36%，高于A股指数的 10.43%，收入增速中位数为 23.09%，高于A股指数的 20.32%。
高ROE指数的利润增长更为确定，标准差为 21.52%，而A股指数为 26.11%。

绝对收益阶段表现

从2000年至2017年，高ROE指数共经历了6段趋势上涨行情，持续时间从6个月到27个月不等，涨跌幅从 15.91% 到 454.62%。其中，部分阶段高ROE指数跑赢A股指数，部分阶段则跑输。

关键信息

阶段性趋势上涨

2003年9月至2004年5月
- 涨跌幅：15.91%
- A股指数涨跌幅：6.41%
- 相对收益：9.51%
- 核心驱动：业绩高增长
- 催化剂：十六届三中全会召开
- 行业权重：钢铁、汽车、公用事业等占主导
2005年11月至2008年2月
- 涨跌幅：454.62%
- A股指数涨跌幅：442.12%
- 相对收益：12.50%
- 核心驱动：业绩复苏改善
- 催化剂：股权分置改革
- 行业权重：钢铁、采掘、交通运输等
2009年3月至2010年3月
- 涨跌幅：41.25%
- A股指数涨跌幅：40.24%
- 相对收益：1.01%
- 核心驱动：业绩复苏改善
- 催化剂：四万亿经济刺激政策
- 行业权重：银行、非银金融、化工等
2012年11月至2013年5月
- 涨跌幅：23.83%
- A股指数涨跌幅：24.57%
- 相对收益：-0.73%
- 核心驱动：风险偏好改善
- 催化剂：十八大召开，新型城镇化政策
- 行业权重：银行、食品饮料、医药生物等
2014年6月至2015年7月
- 涨跌幅：68.00%
- A股指数涨跌幅：101.20%
- 相对收益：-33.19%
- 核心驱动：流动性改善
- 催化剂：货币政策放松，融资融券放量
- 行业权重：银行、非银金融、食品饮料等
2016年5月至2017年12月
- 涨跌幅：53.52%
- A股指数涨跌幅：13.97%
- 相对收益：39.54%
- 核心驱动：业绩复苏改善
- 催化剂：经济逐步回暖，企业盈利改善
- 行业权重：非银金融、食品饮料、家用电器等