高ROE指数历史回顾：优等生持续领跑-20180315-浙商证券-19页-1mb

高ROE指数专题策略总结

核心内容

高ROE指数是基于沪深股市中ROE排名前100的股票构建的指数，其长期表现优于A股整体市场。该指数以流通股本加权，成分股每年两次调整，分别在5月和9月进行。

主要观点

• 长期跑赢A股指数：从1999年12月到2017年12月，高ROE指数从1000点上涨至6898点，累计上涨590%；而同期A股指数从1000点上涨至4522点，累计上涨352%。18年间，高ROE指数累计获得超额收益238%。
• 盈利能力更强：从2001年至2016年，高ROE指数的ROE中位数为20.22%，显著高于A股指数的11.56%。
• 利润增长更稳定：高ROE指数的归母净利润增速中位数为17.36%，标准差为21.52%，优于A股指数的10.43%和26.11%。
• 收入增长更强劲：高ROE指数的收入增速中位数为23.09%，高于A股指数的20.32%。
• 阶段表现：从2000年至2017年，高ROE指数共经历6段趋势上涨行情，持续时间从6个月到27个月不等，涨跌幅从15.91%到454.62%。

关键信息

阶段性趋势上涨表现

阶段性驱动因素

• 2003年9月-2004年5月：业绩高增长驱动，十六届三中全会推动市场信心提升。
• 2005年11月-2008年2月：业绩高增长驱动，股权分置改革作为催化剂。
• 2009年3月-2010年3月：业绩复苏改善驱动，四万亿经济刺激政策推动市场流动性改善。
• 2012年11月-2013年5月：风险偏好上升驱动，十八大召开带来积极预期。
• 2014年6月-2015年7月：流动性改善驱动，融资融券放量及货币政策放松。
• 2016年5月-2017年12月：业绩复苏改善驱动，经济逐步复苏带动指数走强。

指数成分股行业权重（部分时期）

2003年

2005年

2012年

2014年

2016年

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立评估。报告内容可能因市场变化而调整，不保证信息的真实性和准确性。未经授权不得复制、发布或传播。