20250307-建信期货-宏观贵金属周报_中国加大逆周期调节力度应对外需不确定性_10页_1mb

报告摘要

宏观金融研究周报：中国加大逆周期调节力度应对外需不确定性

日期：2025年3月7日

一、宏观环境评述

美国经济：短期衰退风险加剧

最新数据显示，2025年2月美国ISM制造业PMI环比回落至503%，服务业PMI回升至535%。尽管制造业景气度有所支撑，但就业和需求指标走弱显示服务业增长面临挑战。加之特朗普政府贸易政策不确定性增加，美国企业投资信心受抑。此外，商品贸易赤字扩大至1533亿美元的历史新高，凸显外部需求疲软和内部政策变幻带来的经济下行压力。

中国经济政策调整

经济增长目标持平：尽管设定2025年经济增长5%左右目标，财政赤字率从3%提高至4%，特别国债规模增至18万亿元。
消费与投资提振：3000亿元超长期特别国债将用于支持消费品置换更新；中央预算内投资增长5%。
新质生产力：重点发展战略性新兴产业、传统产业升级与数字经济，包括6G、人工智能及低空经济。

全球贸易摩擦升级

中美关税博弈：特朗普新贸易政策导致2025年3月对华关税提升至20%，中国随即采取反制措施。
北约加大军备支出：通过“ReArm Europe”计划，大幅提升欧盟国防投入，反映地缘政治紧张格局。

二、贵金属市场分析：避险需求与周期性波动交织

美元指数震荡偏强：受美国财政扩张预期和财政赤字增长影响，预计全年核心波动区间为103至114。
黄金：长期支撑存在
- 上行因素：美国短期衰退风险上升、美联储降息预期增强、地缘政治风险升温（如俄乌冲突、中东局势）。
- 下行风险：技术面超买；中国政策中性倾向；机构持仓偏重。
- 差价范围：[668元/克, 4300美元/盎司]；关键技术支撑位：668元/克与2850美元/盎司。
白银：制造业因素拖累
- 技术面支撑：传统制造业周期变化导致白银需求下降。
- 短期建议：参与者谨慎操作，暂持偏多思路，关注668元/克支撑。