【建信期货】宏观市场月报：中国加大经济刺激力度应对外需不确定性_21页_1mb

2025年3月28日中国宏观市场月报指出，特朗普20新政对全球宏观市场产生显著影响。其对内通过保守价值观整顿联邦政府并重构社会结构，对外延续关税武器化策略及地缘战略调整，导致美国内外政策不确定性提升，引发市场避险情绪。叠加短期外部因素，美国经济出现技术性衰退，美元汇率、美债利率和股市承压。美联储虽放缓缩表但维持观望态度，等待更适宜的降息时机。中国决策层为应对外需不确定性，加大经济刺激力度，通过支持新质生产力发展和扩大内需政策，推动经济温和复苏。DeepSeek等科技突破引发人工智能投资热潮，使中国资产成为全球避风港，但地缘政治风险及房地产市场隐忧仍存。

中国1-2月经济数据显示，固定资产投资增速回升，但房地产投资持续萎缩，制造业投资受外需影响放缓，基建投资支撑经济。社会零售总额增长但结构性分化明显，汽车消费萎缩扩大。工业产出小幅回升，但供求失衡指数仍较高，通缩压力显著。财政政策扩张力度加快，但财政收入萎缩可能制约效果。货币政策则通过降准预期及流动性管理支持经济，人民币汇率面临贬值压力但央行维持稳定。

中美经济格局呈现"东升西降"态势，中国股市受益于政策支持和AI热潮，但受贸易纷争影响，A股风险偏好受限。美国经济滞胀风险加剧，美债利率高位震荡，美元指数在政策博弈中偏强运行，但可能阶段性调整。全球大宗商品受供需扰动和美元走强影响偏弱，但人民币贬值预期支撑国内黄金等资产。

报告建议2025年大类资产配置以防御为主，上半年超配国债应对增长动能转弱，保持黄金对冲汇率风险；下半年可转向蓝筹股和工业金属对冲政策预期。同时继续低配货币和房地产，因中国央行宽松政策及地产下行周期尚未结束。中美贸易谈判进展及地缘政治变化将影响资产表现，需关注政策动向与市场情绪演变。