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东吴证券晨会纪要总结（2022年5月9日）

核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖多个行业分析，包括固收金工、保险、汽车、半导体设备、医药及电力设备等，重点围绕行业趋势、业绩表现、投资建议及风险提示进行讨论。

固收金工：猪周期分析

主要观点

• 生猪价格波动具有周期性，形成“猪周期”，每轮周期约4年，上涨阶段平均20个月，下跌阶段平均27个月。
• 每轮“猪周期”开启前，生猪价格会出现“二次探底”现象。
• 本轮“猪周期”预计于2022年4月开启，价格迅猛上涨始于2023年3月左右。

关键信息

• 生猪价格高点范围预计在20-25元/公斤。
• 影响价格的主要因素包括：母猪种群结构、生猪出栏均重、猪肉冻品进口量和收储政策。
• 风险提示包括猪瘟、国家调控政策效果不及预期、猪肉冻品进口政策调整等。

行业分析

上市险企2022年一季报综述

• 疫情及权益市场下跌拖累保险股资产负债两端。
• 当前估值处于历史低位，推荐中国平安、中国太保，港股推荐中国财险。
• 财险板块保费持续回升，承保利润边际改善。
• 风险提示包括疫情反复、股市波动、利率下行、监管政策等。

汽车行业2021年报&2022一季报业绩综述

• Q2为配置汽车板块的重要时间窗口。
• 推荐整车：比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车；零部件：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团。
• 关注：广汽集团、吉利汽车、长安汽车、蔚来、上汽集团等。
• 风险提示包括疫情控制低于预期、新能源渗透率低于预期等。

半导体设备行业分析

主要观点

• 收入端持续高增，盈利端受非经常损益影响出现波动。
• 估值处于历史底部，建议超跌布局。

关键信息

• 重点推荐：芯源微、长川科技、华峰测控、北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技。
• 建议关注：精测电子、拓荆科技-U、万业企业。
• 风险提示包括半导体行业投资不及预期、国产化进程不及预期等。

医药行业2022年下半年策略报告

主要观点

• 疫情有效控制，消费医疗边际改善。
• 医药板块估值已跌至近十年低点，具备见底条件。

关键信息

• 重点推荐组合：爱尔眼科、海吉亚医疗、爱美客、欧普康视、智飞生物、药明康德、九洲药业、海尔生物。
• 配置思路涵盖：医美、医疗服务、创新药、疫苗、生长激素、血制品、医疗器械、中药等领域。
• 风险提示包括研发进展不及预期、集采降价超预期、医保政策进一步严厉等。

电力设备行业深度报告

主要观点

• 工控与电力设备行业收入与利润稳中有升，2022Q1表现稳健。
• 下游需求旺盛，叠加国产替代，行业有望持续增长。

关键信息

• 工控行业2021年收入增长27.39%，归母净利润增长49.69%。
• 电力设备行业2021年收入增长17.08%，归母净利润增长30.05%。
• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、国电南瑞、四方股份等。
• 风险提示包括行业周期波动、供应链风险、政策变化等。

推荐个股及其他点评

金钼股份（601958）

• 优质钼金属生产商，盈利能力强。
• 钼价上涨，矿山资源优质，规模大。
• 2022-2024年收入预测：95/105/118亿元；归母净利润预测：13/14/15亿元。
• PE预测：18.7/16.5/15.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示包括钼价波动、成本波动等。

广汽集团（601238）

• 自主与合资业务共振，新车周期向上。
• 2022-2024年营业总收入预测：1030.61/1323.19/1761.94亿元；归母净利润预测：99.63/118.40/149.86亿元。
• PE预测：13/11/9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示包括疫情控制低于预期、新能源增速低于预期等。

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