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股指期货策略周报（2025年8月17日）

一、核心观点

上周A股市场继续上涨，Wind全A指数上涨2.95%，各指数突破关键点位，流动性行情尚未结束。7月经济数据发布，显示基本面仍处于低位，市场出现“股债跷跷板”现象，预计将维持流动性行情，但短期波动率有所增加。

二、市场表现

1. 指数上涨：中证1000、中证500涨幅分别为4.09%和3.88%，沪深300上涨2.37%，上证50上涨1.57%，整体市场成功突破关键点位。
2. 融资余额增长：融资余额突破2.03万亿元，8月净流入720亿元，表明杠杆资金支撑仍在持续。
3. 杠杆资金占比低：杠杆资金占比仍低于过去两年水平，流动性风险不高。

三、经济基本面分析

7月宏观经济数据全面走弱，制造业PMI为49.3%，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，均在低位区间。尽管PMI略有回落，但反映经济恢复偏弱。

四、政策支持

1. 流动性政策：育儿补贴政策落地，未来可能通过央行购买国债拉动通胀，提供政策托底预期。
2. 宏观政策信号：全国人大常委会批准“6+4+2”化债方案，政治局会议提到“适度宽松的货币政策”，政策底逐步夯实。

五、估值与波动性

1. 估值波动：大盘指数估值在历史水平中略偏高，隐含波动率小幅上升。
2. 板块轮动：小盘指数表现优于大盘，电子、非银金融板块对指数拉动明显，市场风格呈现“小盘成长”占优。
3. 基差变化：主力合约基差贴水小幅走扩，表明期货市场套保需求上升，对冲基金可能增加对冲操作。

六、操作建议

短期来看，流动性行情尚未结束，市场仍有上涨空间，但需关注基本面与盘面的背离。高波动率和板块轮动加大交易难度，建议把握节奏，顺应小盘成长风格，同时注意风险对冲。

七、风险提示

宏观经济超预期放缓、政策不及预期、流动性意外缩窄等因素可能影响市场表现。

分析师：王东瀛
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