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国泰君安期货研究所锡周报总结（2025年8月17日）

1. 核心观点

本报告认为，当前锡市基本面偏弱，价格呈现震荡调整态势，短期支撑关注26-27万元/吨区间。最大不确定性因素在于云南冶炼厂8-9月的停产检修计划，若执行则可能影响库存去化节奏及价格运行区间。整体需求处于淡季，终端消费恢复缓慢。

2. 价格与市场概况

• 现货价格：本周锡价显著回落，沪锡主力合约周度跌幅达0.36%，现货价格最低至262910元/吨。海外升水回落，巴尔的摩、台湾地区升水收窄，国内现货升水也出现回落。
• 期货与交易所数据：伦锡3月电子盘价格上涨2.65%，持仓量减少，库存小幅去库。

3. 供需分析

• 供应端：本月锡锭产量环比小幅增长，7月国内锡锭产量同比小幅增加。云南冶炼厂开工率提升，但未来可能面临停产检修的不确定性。
• 需求端：下游焊锡加工费回落，终端消费中新能源产品如集成电路、手机、计算机表現改善，但家电类需求偏弱。

4. 库存与资金

• 库存：社会库存去库155吨，但仍处于历史偏高水平。全球总库存小幅累库。
• 资金面：沪锡近10天资金呈流入趋势，沉淀资金达133174万元，持仓量小幅回升，显示市场关注度增强。

5. 原料与进口

• 锡矿：国内原生锡矿加工费较上周持平，进口盈亏回升至-21241元/吨，进口数据环比小幅转好。
• 精炼锡：本周精炼锡产量小幅增加，国内外库存略去，进口净出口187吨。

6. 需求与终端消费

焊接材料与镀锡板产量小幅回落显，泛智能终端消费总体表现平淡，但光伏、新能源等板块的新增装机容量有所提升。

7. 展望与风险

报告维持看弱观点，认为支撑位下移可能引发波动加剧。建议关注宏观风险扰动和资金流动方向。后期需紧监视上述不确定性事件，此将主宰价格运行区间。

数据来源：SMM、Wind、国泰君安期货研究所