20250817-国泰期货-金银周报_34页_5mb

金银周报总结

报告机构： 国泰君安期货研究所
分析师： 刘雨萱
日期： 2025年8月17日

本周金银市场整体呈现高位震荡态势。黄金价格下跌1.86%，白银价格下跌1.46%，金银比由88.7回落至88.4。
市场背景：

1. PPI数据超预期：美国PPI数据高于预期，加剧输入性通胀，削弱市场对美联储降息的预期，同时美元指数回升至97.86。
2. 美联储政策预期：杰克逊霍尔年会前夕，投资者关注美联储主席鲍威尔的讲话，可能为未来货币政策提供线索。

关键动态：

• 黄金： 当前周线呈偏弱走势，但3300元/克附近为支撑位，期现价差处于历史低位，显示实体需求可能回暖。
• 白银： 期现价差处于高位，而库存与注册仓单占比变动显示市场流动性需关注。COMEX白银净多持仓小幅回落，实体需求需观察后续数据。

驱动因素：

• 实际利率： 美国10年期TIPS收益率下滑，但名义利率回升，实际利率难有显著支撑黄金。
• 通胀与非农数据： 通胀数据的多面性可能导致美联储降息节奏放缓，对金银构成压力。
• 市场情绪： 投资者普遍多付空，显示实际交货意愿较强，但需警惕多空转换风险。

技术与持仓：

• 黄金月间价差维持高位，黄金的近远月价差支撑中央部位观点，但白银价差较大可能反映更大风险。

展望：
短期内，对美联储降息预期的调整或推升实际利率，可能压制金价。白银则受高位价差和库存变动影响波动性或增加。

注： 以上数据截至2025年8月15日，所有金量单位为克，银量单位为千克。

字数统计：580