食品饮料行业2018半年报数据综述：行业景气度持续，细分行业龙头业绩增长加速-20180907-东兴证券-14页-1mb

食品饮料行业2018上半年总结

核心内容

2018年上半年，食品饮料行业整体营收增长16.44%，归母净利增长31.87%，行业景气度持续，细分行业表现分化。白酒、调味品、啤酒及休闲食品等行业表现尤为突出，而其他酒类和部分食品公司则面临一定压力。

主要观点与关键信息

1. 食品饮料行业整体表现

• 营收增长：2018H1行业收入达2953亿元，同比增长16.44%，其中Q2收入增长15.86%。
• 净利润增长：行业归母净利润达529.5亿元，同比增长31.87%，Q2净利润增长33.28%。
• 毛利率提升：行业平均毛利率为48.99%，同比增长0.1个百分点，软饮料和调味品毛利率提升较快。
• 费用率变化：行业销售费用率增长0.01个百分点，但白酒行业销售费用率下降较多，受益于规模效应。
• 净利率提升：行业销售净利率为18.69%，同比增长0.17个百分点，软饮料行业净利率提升最大。

2. 白酒行业加速增长

• 营收与净利润：2018H1白酒行业收入1057亿元，同比增长31.29%；净利润352亿元，同比增长40.35%。
• 毛利率与净利率：平均毛利率75.66%，同比微增0.06个百分点；净利率34.85%，同比提升0.07个百分点。
• 行业趋势：消费结构转型带动次高端白酒需求增长，高端白酒提价推动业绩释放，区域龙头受益于消费升级。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

3. 啤酒行业收入持续向好，行业拐点到来

• 营收与净利润：2018H1收入260.38亿元，同比增长1.61%；净利润21.53亿元，同比增长13.24%。
• 毛利率提升：行业平均毛利率39.90%，同比增长0.08个百分点。
• 行业阶段：已进入产品高端化发展阶段，华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒等龙头企业受益。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

4. 乳制品行业竞争加剧，未来可期

• 营收与净利润：2018H1收入584.55亿元，同比增长13.07%；净利润39.79亿元，同比增长8.98%。
• 毛利率略降：行业平均毛利率37.24%，与去年同期持平。
• 费用率上升：销售费用率24.61%，主要由于广告投入增加及竞争加剧。
• 行业集中度提升：龙头企业带动行业集中度提升，后续费用率下降将提升净利率。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

5. 调味品行业规模效应显现，盈利能力增强

• 营收与净利润：2018H1收入147.28亿元，同比增长14.56%；净利润29.30亿元，同比增长31.03%。
• 毛利率提升：行业平均毛利率35.52%，Q2毛利率达35.69%，创历史新高。
• 行业趋势：产品提价和结构升级推动毛利率上升，龙头公司如海天味业表现亮眼。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

6. 休闲食品行业增速稳定，受饮食休闲化驱动

• 营收与净利润：2018H1收入187.4亿元，同比增长17.14%；净利润17.2亿元，同比增长23.42%。
• 毛利率上升：行业平均毛利率27.02%，同比提升2.3个百分点。
• 行业驱动：饮食休闲化趋势推动行业稳定增长，618大促带动营收增长。
• 龙头企业表现：绝味食品、桃李面包、好想你等公司营收和净利保持高增长。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级。

结论

食品饮料行业整体业绩增长确定，白酒、调味品、啤酒及休闲食品等行业表现优秀，未来发展前景良好。行业集中度提升、产品结构优化及消费升级是主要驱动因素。我们给予食品饮料行业“看好”的评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧风险