20180907-东兴证券-食品饮料行业2018半年报数据综述_行业景气度持续_细分行业龙头业绩增长加速_14页_1mb

食品饮料行业2018年半年报数据综述总结

核心内容

2018年1-6月，食品饮料行业整体营收增长16.44%，归母净利同比增长31.87%，其中第二季度营收同比增长15.86%，归母净利同比增长33.28%，整体业绩表现超预期。白酒、调味品、啤酒及休闲食品等细分行业表现尤为突出，而其他酒类及部分食品饮料企业则面临增长压力。

主要观点与关键信息

1. 行业业绩分化，白酒表现强劲

• 食品饮料行业上半年收入2953亿元，同比增长16.44%；归母净利529.5亿元，同比增长31.87%。
• 白酒行业收入1057亿元，同比增长31.29%，净利润352亿元，同比增长40.35%。
• 白酒行业毛利率75.66%，销售费用率下降0.05个百分点，销售净利率34.85%，均有所提升。
• 消费结构转型、高端白酒提价及次高端白酒品牌格局确立是推动白酒行业业绩增长的关键因素。

2. 啤酒行业进入结构升级阶段

• 啤酒行业上半年收入260.38亿元，同比增长1.61%，净利润21.53亿元，同比增长13.24%。
• 行业毛利率39.90%，销售净利率9.03%，均有所提升。
• 产品高端化、渠道优化及行业集中度提升是啤酒行业发展的主要方向，华润啤酒、青岛啤酒及重庆啤酒等龙头企业表现突出。

3. 乳制品行业竞争加剧，龙头公司增长可期

• 乳制品行业上半年收入584.55亿元，同比增长13.07%；净利润39.79亿元，同比增长8.98%。
• 伊利股份等龙头企业销售费用率上升，但其广告投放及市场拓展带动了业绩增长。
• 行业集中度提升是未来发展的关键，费用率下降将带来净利率提升。

4. 调味品行业规模效应显现，盈利能力增强

• 调味品行业上半年收入147.28亿元，同比增长10.72%；净利润29.30亿元，同比增长31.03%。
• 2018年第二季度毛利率达35.69%，为历史最高水平，主要受益于提价及结构升级。
• 涪陵榨菜、中炬高新、海天味业等企业营收及净利增速显著，行业前景乐观。

5. 休闲食品行业增速稳定，市场潜力大

• 休闲食品行业上半年收入458.21亿元，同比增长6.43%；净利润43.35亿元，同比增长23.84%。
• 饮食休闲化趋势及人均可支配收入提升是推动行业增长的主要因素。
• 绝味食品、桃李面包、好想你等公司表现突出，预计未来盈利空间将进一步扩大。

行业评级

• 食品饮料行业整体评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数收益率将超过5%。
• 白酒行业评级为“推荐”，预计相对沪深300指数收益率在5%~15%之间。
• 啤酒行业评级为“推荐”，调味品行业评级为“推荐”，休闲食品行业评级为“看好”。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧风险

分析师简介

• 刘畅：东兴证券食品饮料首席分析师，拥有买方、卖方双重经验，负责白酒、乳制品、调味品、健康食品研究。
• 范垒基：中国农业大学-加州大学伯克利分校联合培养博士，2017年加入东兴证券研究所，负责食品饮料行业研究。
• 娄倩：2018年6月加入东兴证券研究所，从事食品饮料行业研究。

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