20231025-东兴证券-东兴轻纺_商社周观点_静待家居消费提振_关注纸企盈利改善_13页_1mb

报告总结：东兴证券轻纺&商社行业研究报告

宏观经济与家居消费

报告指出，2023年9月未来看似强劲。

• 房屋销售数据下滑，销售面积和销售额同比分别下降21.1%和20.2%，需等待地产政策见效。
• 竣工数据增长强劲，同比上升23.99%，支撑短期家居需求。
• 家居零售额同比增长5%，显示终端销售韧性。
• 欧派家居三季度利润同比增速中位数为20%，龙头业绩稳健。
• 家具及配件出口同比下降47%，但环比收窄，出口利润有望改善。
• 家居板块估值较低，内销稳健，外销改善，随着地产回暖，估值可能回升。
• 推荐关注定制家具板块（索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜）和软体家具板块（顾家家居、喜临门），以及受益智能马桶渗透的瑞尔特。

纸企盈利前景

• 浆纸价格走势趋稳，木浆现货价格先涨后跌，预计浆价难以回升至去年高位。
• 纸企第三季度盈利有望改善，成本环比回落，纸价提涨支撑吨盈利。
• 推荐关注文化纸、特种纸龙头（如太阳纸业），以及需求复苏的包装纸企。

风险与市场回顾

• 主要风险：宏观经济下行影响购买力、政策风险。
• 市场数据：上周多个轻工制造和商贸零售子板块下跌，行情整体不利。
• 其他板块表现：消费复苏缓慢，如化妆品类增长疲软，旅游和酒店行业部分数据恢复，但盈利反弹需观察。

推荐关注股票

• 定制家具：索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜
• 软体家具：顾家家居、喜临门
• 纸企：太阳纸业、特种纸龙头