20230712-东兴证券-轻纺_商社周观点_东兴轻纺_商社_家居消费政策有望提振销售_关注出行链暑期旺季催化_13页_850kb

东兴轻纺&商社行业周观点总结

核心观点

1. 家居消费政策有望提振销售

   • 促进家居消费政策文件即将印发，有望带动全国家居消费市场回暖。
   • 二手房销售与新房竣工上半年增速较高，将支撑未来家具需求。
   • 家居公司PE估值处于低位，反映出对地产市场的悲观预期。
   • 若政策落地及地产政策边际改善，家居板块预期有望改善，行情可期。
   • 出口链条估值同样处于低位，海外零售商库存压力已改善，成本端要素向好，若外需边际改善，出口公司估值与业绩将同步提升。

2. 出行链暑期旺季带来业绩弹性

   • 景区板块受益于疫后旅游需求释放，暑期和国庆等长假将带来较大的业绩弹性。
   • 酒店市场短期复苏节奏是主要影响因素，中长期看中高端结构性机会，关注头部酒店集团拓店速度和中高端门店占比。
   • 餐饮市场疫后快速复苏，中长期回归开店逻辑，关注品牌单店盈利模型优化和开店空间。

重点推荐标的

周市场表现

• 纺织服装行业：整体下跌0.40%，其中辅料、棉纺、印染等子板块表现较好。
• 轻工制造行业：整体下跌0.23%，卫浴制品、金属包装、印刷等子板块涨幅居前。
• 商贸零售行业：整体上涨0.32%，一般零售、贸易板块表现较好。
• 社会服务行业：整体上涨0.12%，酒店餐饮、旅游及景区板块涨幅显著。
• 美容护理行业：整体下跌1.31%，化妆品制造及其他板块表现较好。

行业关键数据

• 家居行业：

  • 2023年1-5月，商品房住宅竣工面积同比增长近20%。
  • 二手房销售数据全年累计增速超70%。
  • 家居公司二季度收入反映春节后的消费复苏。
  • 原材料价格维持低位，控费预期较强，利润率有望保持高位。

• 造纸包装行业：

  • 浆价小幅反弹，但供需尚未发生明显变化，预计维持低位震荡。
  • 白卡纸价格已出现上涨，但实际落实情况有待观察。
  • 造纸行业盈利修复的关键在于需求复苏和纸价支撑。

• 社服行业：

  • 旅游市场复苏强劲，长线游弹性更大。
  • 酒店市场RevPAR持续修复，中高端门店占比提升带动盈利增长。
  • 餐饮市场疫后快速复苏，连锁餐饮表现优于单体门店。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：可能对消费复苏造成冲击。
• 政策风险：促消费政策及地产政策变化可能影响行业预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：公司股价相对市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：公司股价相对市场基准指数收益率低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：行业指数相对市场基准指数收益率低于-5%。

分析师简介

• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，轻工制造行业分析师，研究方向为造纸、包装、电子烟。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士、金融硕士，商贸零售与社会服务行业研究助理，研究方向为化妆品、免税、黄金珠宝、电商、传统零售。
• 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，商贸零售与社会服务行业研究助理，研究方向为旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，轻工制造行业分析师，研究方向为家居和其他消费轻工。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526