20180910-天风证券-金工定期报告_戴维斯双击累计超额7.36__7页_914kb

金融工程策略总结

核心内容

本文档介绍了两个主要的金融工程策略：戴维斯双击策略与长线金股策略。这两个策略均基于A股市场的盈利动量效应，通过分析公司的盈利增长和估值变化，实现超额收益。

主要观点

戴维斯双击策略

• 策略定义：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
• 历史表现：
  • 在2010-2017年回测期内，年化收益为26.45%，超额基准收益为21.08%。
  • 每个完整年度的超额收益均超过11%，表现稳定。
  • 2018年至今，策略超额中证500指数7.36%，但上周表现有所回撤，为-0.17%。
• 调仓情况：
  • 本期组合于2018-7-16日调仓，截至2018-9-7日，超额基准指数为1.03%。
• 风险提示：该策略基于历史数据，存在模型失效的风险。

长线金股策略

• 策略定义：基于业绩预告中的净利润下限，选择前40个高增速股票中的20只小市值股票构建组合，实现盈利动量效应。
• 历史表现：
  • 在回测期内的7个完整年度中，年化超额收益均超过18%。
  • 全样本期年化超额收益为25.01%，相对最大回撤为-8.72%，收益回撤比为2.87。
  • 2018年至今，策略超额中证500指数4.21%，但上周表现回撤，为-1.64%。
• 调仓情况：
  • 本期组合于2018-7-16日调仓，截至2018-9-7日，超额基准指数为-1.02%。
• 特点：
  • 季度调仓，换手率低。
  • 相对于中证500指数、同等市值组合和同行业指数，均表现出较为显著和稳定的超额收益。

关键信息

戴维斯双击策略表现

• 年度表现：
  • 2010年：绝对收益24.61%，超额收益13.45%
  • 2011年：绝对收益-18.72%，超额收益14.65%
  • 2012年：绝对收益18.55%，超额收益18.06%
  • 2013年：绝对收益75.63%，超额收益57.71%
  • 2014年：绝对收益53.95%，超额收益17.94%
  • 2015年：绝对收益58.68%，超额收益24.77%
  • 2016年：绝对收益7.41%，超额收益14.67%
  • 2017年：绝对收益10.26%，超额收益11.15%
  • 20180907：绝对收益-14.94%，超额收益7.36%
  • 全样本期：绝对收益21.50%，超额收益19.92%
• 相对最大回撤：-8.06%
• 收益回撤比：2.47

长线金股策略表现

• 年度表现：
  • 2010年：绝对收益32.22%，超额收益20.08%
  • 2011年：绝对收益-13.94%，超额收益19.93%
  • 2012年：绝对收益26.93%，超额收益26.70%
  • 2013年：绝对收益52.77%，超额收益35.70%
  • 2014年：绝对收益63.61%，超额收益27.34%
  • 2015年：绝对收益121.68%，超额收益78.08%
  • 2016年：绝对收益2.90%，超额收益19.31%
  • 2017年：绝对收益3.57%，超额收益3.38%
  • 20180907：绝对收益-15.24%，超额收益6.21%
  • 全样本期：绝对收益26.36%，超额收益25.01%
• 相对最大回撤：-8.72%
• 收益回撤比：2.87

持仓明细（戴维斯双击策略）

持仓明细（长线金股策略）

总结

• 两个策略均在A股市场中展现出显著的超额收益能力。
• 戴维斯双击策略在2010-2017年期间表现尤为突出，年化收益达26.45%，超额收益21.08%。
• 长线金股策略在回测期内的年化超额收益也稳定在18%以上，且在2018年至今仍保持一定超额表现。
• 两个策略均存在回撤风险，需注意市场波动对收益的影响。
• 策略的持仓结构在不同行业中分布，主要集中在机械、计算机、基础化工等板块。