20221201-国金证券-深信服-300454.SZ-股权激励彰显信心_看好中长期发展_4页_808kb

深信服 (300454.SZ) 总结

核心内容

深信服（300454.SZ）近期发布2022年度限制性股票激励计划，向4196名激励对象授予798.98万股限制性股票，授予价格为51.1元/股，授予日为2022年11月30日。此举体现了公司对人才的重视，有助于提升凝聚力和核心竞争力，尤其在网络安全行业，核心技术团队的稳定对于公司发展至关重要。

公司正处于XaaS转型期，虽然短期内受疫情影响较大，但三季度以来市场需求有所恢复，订单情况环比改善。同时，公司持续优化核心产品，如超融合、桌面云、托管云等，以适应客户需求。此外，防火墙和上网行为管理等核心安全产品仍保持领先优势。

主要观点

• 股权激励：连续五年实施股权激励计划，显示公司对长期发展的信心，有助于增强员工归属感，稳定核心技术团队。
• XaaS转型：公司正处于XaaS转型关键阶段，尽管短期业绩承压，但产品持续升级，有助于增强市场竞争力。
• 业绩表现：2022年前三季度业绩受疫情影响，但三季度开始逐步恢复。公司预计2022-2024年收入分别为77.32/92.71/113.59亿元，净利润分别为1.67/2.59/3.66亿元。
• 盈利预测：维持“买入”评级，当前股价对应2022-2024年PE分别为292x/188x/133x，显示未来盈利预期较为乐观。
• 市场趋势：分析师认为，业绩悲观预期已过，看好下半年触底回升趋势。

关键信息

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对下游需求产生影响。
• 云计算竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• XaaS战略落地不及预期：转型过程中存在不确定性。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。
• 目标价：未明确给出具体目标价，但多次报告中提及“买入”建议。

附录信息

• 历史推荐：2021-2022年期间多次发布“买入”建议。
• 分析师：孟灿（执业S1130522050001）
• 联系人：纪超
• 联系方式：jichao@gjzq.com.cn
• 市价：117.18元（截至报告发布日）

公司基本情况

• 收入：2022年预计为77.32亿元，2023年为92.71亿元，2024年为113.59亿元。
• 净利润：2022年预计为1.67亿元，2023年为2.59亿元，2024年为3.66亿元。
• 资产结构：流动资产占比从2019年的39.4%增长至2024年的43.2%，非流动资产占比相应下降。

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并咨询独立投资顾问。