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深信服（300454.SZ）投资分析总结

核心内容

深信服（300454.SZ）是一家专注于网络安全和云计算领域的高科技企业，2021年5月5日发布的投资报告中，分析师维持其“买入”评级，并对公司的未来发展充满信心。报告指出，公司2020年第一季度业绩大幅超预期，且整体财务表现稳健，未来三年盈利预测乐观。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年第一季度，公司实现营业收入10.92亿元，同比增长79.37%，归母净利润为-9607.57万元，同比增长50.40%，尽管净利润为负，但业绩仍超出市场预期。
• 现金流强劲：2020年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金达到13.28亿元，同比增长121.91%，主要得益于经营规模扩大和经销商预付款政策的调整。
• 毛利率稳定：公司销售毛利率为66.47%，同比略升0.18个百分点，显示出良好的成本控制能力。
• 费用增长显著：销售费用、管理费用、研发费用分别增长39.83%、43.55%、55.98%，显示公司持续加大市场拓展和研发投入。
• 云业务布局成熟：公司以超融合架构为基础的私有云和桌面云业务已相对成熟，并拓展了托管云和桌面即服务（DaaS）等新应用。2020年，公司进一步将云计算品牌升级为“信服云”，并推出ARM架构超融合产品，实现双栈架构解决方案。
• 安全能力云化交付：公司于2020年9月发布安全SaaS业务SASE“云安全访问服务SangforAccess”，标志着其正式进入安全能力云化交付领域，成为国内该领域的先行者。
• 财务预测乐观：分析师预测2021-2023年公司归母净利润分别为10.09亿元、13.49亿元、18.49亿元，EPS分别为2.44元、3.26元、4.47元，对应的PE分别为112.2倍、83.9倍、61.2倍，显示出公司良好的成长性。
• 估值指标下降：随着盈利预测的增长，公司PE和P/B等估值指标逐年下降，表明市场对其未来增长预期较为积极。

关键信息

股票数据

• 当前股价：273.49元
• 一年最高最低：333.33元/170.00元
• 总市值：1,131.72亿元
• 流通市值：584.40亿元
• 总股本：4.14亿股
• 流通股本：2.14亿股
• 近3个月换手率：40.49%

财务摘要

财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 人才流失风险

结论

深信服凭借其在网络安全和云计算领域的领先地位，以及持续的技术创新和市场拓展，展现出强劲的成长潜力。尽管面临行业竞争和人才流失等风险，但分析师仍高度看好其未来发展前景，并维持“买入”评级。公司通过云业务和安全SaaS产品的布局，有望在数字化转型和国产化加速的市场环境中实现持续增长。