20250423-国盛证券-亿田智能-300911.SZ-集成灶行业承压_公司环比改善_3页_746kb

亿田智能（300911.SZ）总结

核心内容

亿田智能（300911.SZ）在2024年面临集成灶行业整体承压的挑战，公司业绩出现显著下滑，但第四季度有所改善。与此同时，洗碗机行业表现出较强的韧性，成为公司未来增长的重要方向。

主要观点

1. 2024年业绩表现

• 营业收入：全年实现7.03亿元，同比大幅下降42.73%。
• 归母净利润：全年实现0.27亿元，同比下降85.17%。
• 第四季度表现：Q4单季营业收入2.54亿元，同比下降10.40%；归母净利润0.38亿元，同比增长847.70%。
• 毛利率：全年毛利率降至39.71%，同比下降8.95个百分点。
• 费用率：销售费用率下降1.54个百分点，管理费用率上升0.72个百分点，研发费用率上升1.31个百分点，财务费用率上升2.45个百分点。
• 净利率：全年净利率降至3.78%，同比下降10.81个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为1,995.46万元，同比减少86.89%；销售商品收到的现金流为6.64亿元，同比下降48.4%。

2. 行业环境分析

• 集成灶行业：2024年国内集成灶市场零售额173亿元，同比下降30.6%；线上零售额26.47亿元，同比下降38.84%；线下市场也进入深度调整，行业呈现量价齐跌态势。
• 洗碗机行业：2024年零售额132亿元，同比增长17.2%；零售量229万台，同比增长18.0%。洗碗机凭借高效特性在国内家庭的接受度提升，以旧换新政策进一步推动行业渗透。

3. 盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.69亿、0.75亿、0.8亿，同比增长分别为158.4%、9.3%、7.2%。
• 投资评级：维持“增持”评级。

关键信息

股票基本信息

• 行业：厨卫电器
• 收盘价（2025年04月23日）：40.61元
• 总市值：56.4663亿元
• 总股本：139.05百万股
• 自由流通股占比：93.36%
• 30日日均成交量：4.62百万股

财务指标（单位：百万元）

主要风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

财务报表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

亿田智能在2024年受到集成灶行业整体下滑的影响，业绩承压显著，但第四季度出现明显改善。公司需应对行业挑战，同时洗碗机行业的增长为未来提供新的动力。预计未来三年公司盈利能力将逐步恢复，维持“增持”投资评级。