20220608-光大证券-游戏行业跟踪报告_版号监管有望常态化_游戏出海持续推进_16页_2mb

行业研究总结：游戏行业跟踪报告

核心内容

2022年6月，国家新闻出版署发布60款国产网络游戏审批信，标志着游戏版号监管进入常态化阶段。此次版号发放数量高于4月的45款，但全年预计发放405个，较2021年下降40%。版号监管的常态化有助于提升行业信心，降低盈利不确定性，支撑相关企业估值。

主要观点

• 版号发放常态化：版号审批逐步恢复，但总量仍受管控，预计每月维持50款左右的发放节奏。
• 版号以手游为主导：60款版号中，97%为移动端游戏，网页端和客户端游戏占比极低。
• 头部厂商未获版号：腾讯、网易等头部厂商未获得版号，因其产品线丰富，影响相对较小，未来或将继续专注精品化研发。
• 小公司受益：版号发放优先扶持小公司及轻量级游戏，有助于其产品线拓展和收入增长。
• 游戏出海持续增长：国内游戏市场进入存量阶段，而海外市占率稳步提升，新兴市场成为增长亮点。
• 头部厂商表现稳定：米哈游、三七互娱、腾讯、莉莉丝、网易稳居出海收入榜前五，其中三七互娱排名上升。
• 新内容推动增长：《第五人格》《Call of Duty:Mobile》等游戏通过新内容、新活动实现海外收入增长。
• 投资建议：推荐腾讯控股、网易-S、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、赤子城科技，关注中手游。
• 风险提示：出海竞争加剧、海外监管变化、新游竞争力不及预期、买量成本上升等。

关键信息

版号发放情况

• 2022年6月：共发放60款国产游戏版号，其中58款为移动端游戏。
• 2022年4月：发放45款游戏版号。
• 历史趋势：2019-2021年国产手游版号分别为1323、1225、658个，占总量的85%左右。
• 重点游戏：包括《黑猫奇闻社》《科契尔前线》《跃迁旅人》《古剑奇谭二：昭明剑心》等。

游戏出海表现

• 头部厂商：米哈游、三七互娱、腾讯、莉莉丝、网易保持出海收入榜前五。
• 三七互娱：排名上升至第二，主要依靠《Puzzles & Survival》和《云上城之歌》的持续表现。
• 网易：《第五人格》海外收入环比增长143%，在日本市场表现突出。
• 腾讯：《PUBG MOBILE》和《Call of Duty:Mobile》保持强势，海外收入稳步增长。
• 新兴市场：东南亚、拉美等市场下载量增长，成为出海增长的新引擎。

非游戏出海情况

• 头部厂商：字节跳动、欢聚集团、腾讯稳居非游戏出海收入榜前三。
• 睿琪软件：PictureThis在欧美市场表现突出，排名上升至第四。
• 语音聊天类应用：YoYo、YoHo排名下滑，赤子城科技排名下降。
• 长视频出海：爱奇艺重回出海榜单前十，iQIYIApp表现亮眼。

投资建议

• 推荐公司：腾讯控股、网易-S、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、赤子城科技。
• 关注公司：中手游。

风险提示

• 出海竞争加剧：游戏题材和玩法同质化，海外竞争压力增大。
• 海外市场监管：不同地区的监管政策和文化舆情差异可能影响游戏表现。
• 新游竞争力不及预期：文化差异、玩家口味变化、短视频等娱乐方式可能影响出海游戏表现。
• 买量成本上升：买量成本若上升，可能影响利润增长。

图表目录

• 图1：国产手游占据版号发放主导
• 图2：2018年以来国产游戏版号发放数量对比
• 图3：按设备组划分游戏领域全球用户支出
• 图4：中国出海移动游戏的用户支出占海外移动游戏市场的份额稳定增长
• 图5：北美和日本为中国游戏出海主要收入源
• 图6：中国游戏在新兴市场下载量有所增长
• 图7：出海收入排名前列厂商2021年1月-2022年4月排名变动
• 图8：《原神》返场限定角色PV短片
• 图9：《Puzzles&Survivals》22年4月全球收入有所增长
• 图10：出海收入排名前列游戏应用2021年1月-2022年4月排名变动
• 图11：《Call of Duty:Mobile》第3赛季
• 图12：《第五人格》日本市场排名上升
• 图13：《AZUREA-空の呎》角色选择和捏脸界面
• 图14：川口春奈拍摄宣发广告，广告风格强调幻想感
• 图15：2022年4月13日至5月20日《AZUREA-空の営-》日本市场排名趋势
• 图16：《才里Entb·力德》上线后稳定在日本IOS畅销榜前列
• 图17：山本舞香、藤森慎吾担当《才亻エnton·アルカデイア》代言人
• 图18：2022年4月中国非游戏厂商出海收入排行榜
• 图19：PictureThis美国IOS畅销榜排名有所提升

表格目录

• 表1：2022年6月份国产网络游戏审批信息