2018-游戏版号放开后该怎么看_从对产业大会监管发言的理解出发_25页-2mb

游戏版号放开后行业展望与政策解读总结

核心内容

2018年12月21日，中国游戏产业年会召开，中宣部出版局冯副局长、音数协孙理事长及海南省委常委宣传部肖部长等对游戏版号政策、行业发展及监管方向进行了说明。此次会议释放出积极信号，表明游戏版号审批正在逐步恢复正常，政策底已现，但行业供给侧改革仍将持续进行。同时，游戏出海被提升至国家战略高度，游戏行业将加速转型升级，强化文化内涵与品质导向，推动行业健康发展。

主要观点

1. 版号正常化与行业复苏

• 版号审批重启：首批游戏已完成审核，正在抓紧核发版号，预计2019年版号发放将趋于正常化。
• 行业增速乐观：尽管2018年游戏行业增速下滑至5.3%，但手游行业仍保持15.36%的双位数增长，预计2019年版号正常化后，行业增速有望回升至15%-20%。
• 头部公司受益：游族网络、完美世界、凯撒文化等头部公司有头部游戏上线，版号正常化后，其内容弹性与产品储备将带来业绩增长机会。
• 总量限制与精品导向：版号数量将实行总量限制，引导高质量、具有中国文化内涵的游戏研发，长期利好精品游戏公司，短期考验其产品调整能力。

2. 游戏出海战略升级

• 出海成为新方向：中国游戏公司被鼓励走出去，打造对外文化交流品牌，游戏出海被提升至新的战略高度。
• 海外市场潜力大：2018年全球游戏市场规模为1349亿美元，同比增长10.9%，中国公司积极布局美日韩等成熟市场。
• 头部公司出海表现亮眼：世纪华通（FunPlus）、网易、游族、三七互娱等公司已实现海外收入增长，宝通科技等区域化发行龙头表现突出。
• 政策支持出海：国家对自研游戏出海销售给予支持，游戏出海将迎来3年红利期。

3. 未成年人保护与行业规范

• 青少年游戏保护机制：国家推出“网络游戏道德委员会”，对可能引发道德风险的游戏进行评议，尤其是针对未成年人的游戏内容进行管理。
• 防沉迷措施：腾讯等头部企业已推出防沉迷系统，包括限制未成年人游戏时长、消费限额、人脸识别等技术手段，以保护青少年健康成长。
• 行业社会认同度提升：道德委员会和青少年保护措施有助于提升游戏行业的社会认可度，构建健康发展的产业环境。

4. 产业转型升级与供给侧改革

• 从数量向质量转变：行业从粗放式发展转向高质量、高品牌价值的供给侧改革，减少低质量游戏的供给。
• 游戏生命周期拉长：头部游戏的生命周期延长，头部产品占据市场主要份额，提升行业集中度。
• 头部公司优势凸显：腾讯、网易等头部公司凭借品牌与内容优势，在新政策下占据有利位置。

关键信息

• 版号发放：预计2019年版号发放量约为3000款，头部公司每年所需版号数量约20-50款，仅占总量的0.67%-1.67%。
• 市场结构变化：2018年国内游戏市场总收入2144.4亿元，同比增长5.3%，其中自研游戏收入达1643.9亿元，占比76.7%，增长17.6%。
• 海外市场增长：2018年中国游戏出海收入95.9亿美元，同比增长15.8%；海外下载量增长25%。
• 游戏出海公司表现：世纪华通、网易、游族、三七互娱等公司海外收入增长显著，宝通科技在区域化发行方面表现突出。
• 游戏出海战略：国家将游戏出海提升至战略高度，鼓励中国游戏企业打造文化品牌，拓展国际市场。

投资建议

• 短期关注：版号正常化后，建议关注内容弹性较大的公司如【游族网络、完美世界、凯撒文化】。
• 长期受益：具备海外发行能力的头部公司如【世纪华通（盛大注入）、腾讯、网易】将长期受益。
• 出海标的：建议关注【宝通科技】等游戏出海代表公司。
• 估值修复：当前游戏行业估值中枢为18X/14X/13X（剔除世纪华通后为15X/12X/11X），2019年具备19-20X的配置价值。

风险提示

• 版号发放不及预期：版号发放进度可能影响行业复苏节奏。
• 游戏上线表现不佳：部分游戏可能因市场接受度或内容问题表现不及预期。

附录：游戏产业大会发言要点

6.1. 冯世新：文化使命与社会责任

• 强调游戏作为文化产品的重要性，要求游戏企业加强原创能力，弘扬中华文化。
• 提出成立“网络游戏道德委员会”，引导游戏企业展现主流价值，提升文化责任感。
• 呼吁加强青少年保护，推动行业健康发展。

6.2. 孙寿山：健康有序发展

• 倡导游戏企业坚持社会效益为先，强化内容导向。
• 提出加强文化自信，丰富游戏内涵，推动文化与游戏融合。
• 呼吁创新创造，提升游戏质量，实现可持续发展。

6.3. 肖莺子：支持海南游戏产业发展

• 海南将作为全国改革开放试验区、生态文明试验区、国家重大战略服务保障区及国际旅游消费中心，重点发展游戏等文化产业。
• 强调海南在政策支持下，将创造有利的游戏产业发展环境。

总结

2018年游戏版号政策趋严，导致行业增速下滑，但2019年版号正常化释放积极信号，游戏行业有望迎来复苏。同时，政策推动游戏出海和供给侧改革，强调文化内涵与品质提升，长期利好精品游戏公司。青少年保护机制和道德委员会的设立，有助于行业规范化，提升社会认同度。建议投资者关注具备内容弹性、出海能力及品牌优势的头部公司，把握行业复苏与转型带来的投资机会。