20230324-国海证券-晨会纪要2023年第10期_17页_869kb

文档总结

核心内容概览

本文档汇总了多个行业的投资分析报告，涵盖半导体、装修建材、休闲食品、光学光电子、服装家纺、水泥、电力等多个领域，提供了行业趋势分析、公司业绩点评、投资策略建议及风险提示。整体来看，报告强调了行业周期复苏、国产化替代加速、细分领域景气度提升以及海外经济风险加剧等关键因素。

主要观点与关键信息

1. 半导体行业

• 行业现状：2021年6月见顶后，半导体板块进入去库存周期，估值处于历史低位。
• 投资策略：
  • 重点关注“国产化主线”和“景气度主线”。
  • 国产化进程加速，下游客户对国产设备需求增加，技术突破带来竞争力提升。
  • 景气度逐步修复，部分细分领域（如光伏、新能源、工控）需求旺盛，建议关注龙头公司及“小而美”标的。
• 推荐标的：圣邦股份、纳芯微、兆易创新、艾为电子、新洁能、华润微、扬杰科技、北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、华峰测控。
• 风险提示：下游需求不及预期、外部环境不确定性、研发及客户开拓不及预期、中美贸易及科技摩擦、公司业绩不及预期。

2. 北新建材

• 业绩表现：2022年营收和净利润均下滑，主要受疫情、房地产低迷及原材料成本上升影响。
• 战略调整：
  • 优化渠道结构，推进“一体两翼”向整体解决方案转型。
  • 加强县乡和家装市场布局，推动“石膏板+”业务发展。
  • 国际业务稳步推进，坦桑基地表现突出。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为37.47亿、44.87亿、50.92亿，对应PE分别为12.47X、10.41X、9.18X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：房地产需求不及预期、原材料价格上涨、宏观经济波动、公司战略实施不确定性。

3. 民营炼化行业

• 行业趋势：2022年因疫情和油价高位导致景气度下行，2023年疫情缓解，油价回落，行业有望复苏。
• 成长潜力：
  • 新项目加速落地，如恒力石化、东方盛虹等，预计带来显著营收增长。
  • 未来3年炼能和PX扩产有限，现有资产价值有望重估。
• 建议关注标的：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣。
• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：原油价格波动、经济下行、项目投产不及预期、安全环保风险、地缘政治影响。

4. 劲仔食品

• 业绩表现：2022年营收和净利润均实现显著增长，其中大包装和散称产品增长尤为突出。
• 战略成效：
  • “大包装+多渠道”战略推动全品类增长，尤其在抖音等线上渠道增长迅猛。
  • 原材料成本上升及新品推广影响毛利率，但公司费用控制良好。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.36/0.46/0.58元，对应PE分别为38/30/24倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：新品推广不及预期、原材料价格波动、渠道合作不及预期、食品安全风险等。

5. 舜宇光学科技

• 业务表现：手机业务阶段性承压，但车载和VR/AR业务表现亮眼。
• 增长动力：
  • 车载镜头全球市占率第一，业务增长显著。
  • VR/AR业务收入增长53.3%，产品结构优化，技术储备充足。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为370.15亿、416.87亿、470.43亿，归母净利润分别为32.05亿、36.17亿、45.51亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、新兴业务进展不及预期、全球经济不确定性、技术替代风险、汇率波动。

6. 361度

• 业绩表现：2022年营收增长17.3%，净利润增长24.2%，儿童业务增长显著。
• 战略调整：
  • 儿童业务增速达30.3%，成为增长引擎。
  • 鞋履和服装业务保持增长，配饰业务增速较快。
  • 零售渠道持续升级，门店数量增加，品牌影响力提升。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为152.53亿、180.66亿、211.33亿，归母净利润分别为11.3亿、13.83亿、16.38亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化、疫情反复、产品推出不及预期。

7. 天山股份

• 业绩表现：2022年营收和净利润大幅下滑，主要受水泥行业低迷及成本压力影响。
• 战略方向：
  • 骨料业务快速增长，毛利率逆势提升。
  • 公司计划通过可转债融资，用于骨料产能扩张，推动盈利提升。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为71.46亿、86.24亿、95.42亿，对应PE分别为11.31X、9.37X、8.55X。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格持续上涨、水泥需求下滑、基建投资不及预期、可转债发行不确定性、疫情反复影响。

8. 特步国际

• 业绩表现：2022年收入增长29.1%，儿童业务增长显著，专业运动业务增长迅猛。
• 战略进展：
  • 儿童业务占比提升，带动主品牌增长。
  • 专业运动业务增长超99%，成为新增长点。
  • 门店数量持续增加，品牌升级持续推进。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为152.53亿、180.66亿、211.33亿，归母净利润分别为11.3亿、13.83亿、16.38亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化、疫情反复、产品推出不及预期。

9. 海外经济风险

• 风险分析：
  • 美国经济衰退风险上升，因加息周期滞后且国债利率倒挂。
  • 高利率环境下，海外金融部门面临流动性危机，尤其是银行和养老金。
  • 欧洲政府债务压力仍存，但短期内风险可控。
  • 美国国债流动性问题可能引发系统性风险。
• 投资建议：关注海外高风险资产波动，警惕金融体系稳定性。

10. 华润电力

• 业绩表现：2022年火电大幅减亏，新能源业务拟分拆上市。
• 业务亮点：
  • 火电业务扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长。
  • 新能源业务发展迅速，分拆上市有望提升估值。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为117.4亿、133.7亿、149.3亿港元，对应PE分别为6.2X、5.5X、4.9X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、新增装机不及预期、煤炭价格上涨、电价下调、行业竞争加剧。

总体投资建议

• 配置方向：重点关注半导体、民营炼化、休闲食品、光学光电子、服装家纺、水泥等板块的“景气度主线”和“国产化主线”。
• 估值逻辑：部分行业板块估值已处于历史低位，具备配置价值。
• 风险提示：需关注宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变化、地缘政治风险及金融体系稳定性。

投资评级标准

风险提示汇总

• 行业风险：需求不及预期、竞争加剧、技术替代、成本上涨、政策变化。
• 宏观经济风险：疫情反复、经济衰退、通胀压力、利率波动。
• 金融风险：银行流动性危机、养老金与保险风险、国债流动性问题。
• 公司风险：战略执行不力、产品推广不及预期、财务压力、汇率波动。