2019年环保行业春季投资策略：融资环境改善预期下，板块估值修复行情有望持续_18页_1mb

环保行业2019年春季投资策略总结

核心内容概述

2019年春季环保行业投资策略指出，在融资环境改善预期和政策持续发力的背景下，环保板块估值修复行情有望持续。分析师龚丽俊与研究助理熊雪珍认为，环保行业仍为发展刚需，政策支持和减税措施将有助于改善企业盈利，同时高景气度子行业和运营类资产具备投资价值。

主要观点

• 估值低位，下调空间有限
  截至2019年3月19日，环保板块市盈率（TTM整体法，剔除负值）为23.49倍，市净率为1.93倍，均处于五年低位。细分板块中，环卫、土壤修复、园林、水处理PE较低，估值修复空间有限。

• 政策持续发力，融资改善与减税并行
  政策支持民营企业发展，缓解流动性风险，同时明确对从事污染防治的第三方企业减按15%税率征收企业所得税，减轻企业负担，提升盈利能力。

• 环保行业仍是刚需，区域规划推动需求增长
  区域性规划如粤港澳大湾区、雄安新区等，将直接提振环保行业需求。PPP项目合规性提升，强化运营属性，为环保企业带来更稳定的投资环境。

• 高景气度子行业值得关注
  垃圾焚烧、土壤修复、环卫、水处理等子行业具备较高的增长潜力，尤其是垃圾焚烧和土壤修复行业，市场空间广阔，未来增长明确。

• 投资建议：行业评级“增持”
  鉴于环保行业基本面和估值修复预期，分析师建议未来12个月内继续“增持”环保行业。

关键信息

估值情况

• 环保板块：截至3月19日，市盈率为23.49倍，市净率为1.93倍，相对沪深300溢价率分别为88.96%和27.25%。
• 细分板块：环卫（PE 14.70）、土壤修复（PE 21.37）、园林（PE 21.48）、水处理（PE 22.07）估值相对较低。

政策支持

• 减税政策：对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税，自2019年1月1日至2021年底执行。
• 区域性规划：
  • 粤港澳大湾区：推动水环境治理及固废市场发展。
  • 雄安新区：重点治理白洋淀流域，提升水环境质量。
  • 渤海全海区：三年内大幅降低陆源污染物入海量。
  • 长江流域：与三峡集团合作，推进长江大保护。

业绩表现

• 2018年环保板块：营收1147.91亿元，同比增长3.56%；归母净利润100.47亿元，同比下降31.26%。
• 细分板块：土壤修复营收增速较高，环境监测保持正增长，而其他板块增速普遍放缓。

重点公司

投资策略

• 关注高景气度子行业：垃圾焚烧、土壤修复、环卫、水处理等。
• 运营类资产估值修复：PPP项目合规性提升，运营属性增强，利好具备运营能力的企业。
• 重点布局区域规划受益企业：如雄安新区、粤港澳大湾区等。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 宏观信贷政策变化：信贷收缩可能对环保企业融资产生不利影响。
• 股东减持风险：部分上市公司存在减持计划，可能影响市场情绪。

投资评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%以上。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%之间。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。
• 股票评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

免责条款

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