20210828-中泰证券-科顺股份-300737.SZ-收入稳健增长_经销占比提升+降费增效促高质量发展_6页_841kb

报告摘要

科顺股份2021年中报分析总结

核心内容概览

科顺股份（300737.SZ）在2021年上半年实现营收37.6亿元，同比增长41.4%；归母净利4.7亿元，同比增长62.1%；扣非归母净利4.3亿元，同比增长41.8%。公司经营业绩稳健增长，展现出良好的盈利能力与市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为其具备高质量发展的潜力。

主要观点

收入稳健增长：公司上半年实现营收37.6亿元，同比增长41.4%，其中防水涂料、防水卷材和工程施工分别增长38.8%、58.9%和41.5%。防水涂料营收占比提升至22.0%，防水卷材占比下降至38.8%，工程施工占比保持18.1%。
经销渠道占比提升：公司上半年经销渠道占比达到43%，实现全国重要地级市全覆盖，推动销售增长。非房业务占比提升至22%，显示出公司业务结构的优化与多元化趋势。
降费增效显著：2021年上半年公司费用率14.3%，同比下降约2.6个百分点，其中销售费用率下降2.3个百分点，管理费用率下降0.5个百分点。费用控制有效提升了净利率至12.5%，同比增长1.6个百分点。
毛利率承压但有望改善：2021年上半年毛利率为31.3%，同比下降4个百分点，主要受原材料价格上涨影响。但公司通过优化产品结构和拓展高毛利客户，毛利率有望在下半年逐步回升。
现金流状况：公司2021年上半年经营活动现金流净额为-6.7亿元，收现比为75.3%，同比下降6.4个百分点。公司认为随着回款增加，全年现金流将有所改善。
财务数据表现：公司资产规模持续扩大，负债率保持稳定，资产负债率从49.0%升至49.8%。流动比率和速动比率均保持在合理水平，显示公司短期偿债能力较强。
未来战略目标明确：公司提出“双百亿”战略目标，预计2021年销售达80亿元，2022年超过100亿元。未来三年产能将保持40%的复合增长，为战略目标提供支撑。
收购丰泽股份：公司拟收购丰泽股份，拓展铁路、公路、建筑、水利等基建领域的业务，提升产品多样性，增强抗风险能力，实现业务协同。
供应链合作增强竞争力：公司与北新、凯伦等企业合作，通过资源整合提升产品质量、降低成本，增强市场竞争力。