20241026-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_2024Q3营收稳健_备战大促加大营销力度利润承压_4页_729kb

贝泰妮公司投资分析报告总结

1. 主要业务和财务表现
贝泰妮作为敏感肌护肤品龙头品牌，旗下主品牌薇诺娜在2024年前三季度实现营收363.7亿元，同比增长600%，毛利率约为75.34%。公司与悦江投资旗下的姬芮、泊美等品牌合计营收381亿元，但毛利率较低（58.37%），拖累整体毛利率为73.73%，同比下降26.9个百分点。

2. 财务指标与盈利预测

• 2024年前三季度营收同比+171%，但第三季度净利润亏损6900万元，主要因备战双十一加大营销力度。
• 公开发布盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为836亿、1034亿、1266亿元，对应EPS分别为197元、244元、299元。
• 当前PE为269倍、218倍、178倍，市场认为目前估值合理，对公司未来增长给予“买入”评级。

3. 发展动因与策略

• 品牌结构优化：主品牌薇诺娜持续强化，旗下贝芙汀、瑷科缦、薇诺娜宝贝等多个品牌填充品类矩阵，实现多元化布局。
• 渠道增长：在抖音平台增长强劲，持续拓展东南亚市场，在曼谷设立海外总部，助力国际化战略。
• 双十一流动备战：天猫数据显示，薇诺娜进入天猫美妆TOP10，市场表现展望积极。

4. 风险提示

• 新品牌拓展不及预期；
• 渠道扩张速度不确定性；
• 行业竞争格局恶化，流量成本上升。

💎 核心亮点：营收增长稳健，主品牌强势，渠道与品牌双轮驱动，国际化有序推进，估值与预测均维持“买入”。