20170901-兴业证券-医疗美容行业投资月度报告_17年9月医美月刊_ISAPS数据验证中国医美前景_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告总结了2017年8月及9月医美行业的发展情况、重点公司表现、行业趋势分析以及投资策略建议，同时提供了相关公司盈利预测和评级信息。整体来看，医美行业在政策监管加强、市场规范化和消费升级的推动下保持增长，但同时也面临合规风险和市场乱象等问题。

主要观点与关键信息

1. 8月医美行情回顾

• A股医美板块表现：2017年8月，A股医美概念股整体上涨3.8%，在30个行业板块中排名18。
• 个股表现：
  • 涨幅较大的公司：青岛金王（+9.2%）、冠昊生物（+7.8%）、爱尔眼科（+3.2%）。
  • 跌幅较大的公司：华邦健康（-4.2%）、苏宁环球（-1.8%）、双鹭药业（-1.7%）。
• 重点公司公告：
  • 苏宁环球、朗姿股份、青岛金王发布半年度报告，分别实现营收增速为-8.38%、+123.67%、+88.00%。
  • 归母净利润增速分别为+2.6%、+41.35%、+491.5%。
  • 青岛金王设立山东蓝海金王产业投资基金，基金总规模10亿元，首期5亿元，公司认缴30%。

2. 医美行业趋势解读

• ISAPS数据：2016年全球医美疗程量达约2363万例，同比增长8.9%。其中，注射式疗程占比最高（36.2%），脸部及头部外科手术疗程（17.9%），乳房疗程（13.1%）。
• 中国市场：
  • 医美市场规模跃居世界第二，2016年达1250亿元。
  • 医美医生数量仍较低，2016年仅有2800名医美外科医生，每百万人仅2.1名，远低于美国及巴西。
• 政策与行业动态：
  • 七部委联合开展打击非法医美专项行动，规范市场秩序。
  • 医美行业增速较快，但存在非法机构、无证医师及假冒产品等乱象。
  • 医美行业毛利率高，但整体利润率较低，主要受营销成本影响。

3. 9月投资策略

• 行业趋势：医美市场将出现垂直+水平整合的预期，建议关注合规医美增长及医美医师平台的建设。
• 重点公司建议：
  • 苏宁环球：地产业务稳定，医美板块预计2017-19年复合增速达23.8%。当前PE为12.1X/10X/8.3X，下档风险较低，维持增持建议。
  • 朗姿股份：并表推升业绩，关注后续时尚产业布局。预计2017-2019年EPS分别为0.35元/0.46元/0.57元，当前PE为38.4X/29.5X/23.8X，维持增持评级。
  • 青岛金王：业绩符合预期，价值逐渐浮现。预计2017-19年EPS分别为1.28元/1元/1.27元，PE为16.7X/21.4X/16.8X，建议关注。

4. 风险提示

• 合规医美增长不及预期。
• 医美消费趋势发生转变。
• 超市场预期的利空政策出台。

重点公司盈利预测及评级

行业动态与重要新闻

• 医美行业规范化：全国星级美容机构评定国家标准工作组成立，推动行业标准化发展。
• 合规医美趋势：国家加强医美市场监管，打击非法医美行为，建立“黑名单”机制。
• 医美消费增长：中国医美市场增速快于全球，2016年达到1250亿元，成为全球第三大市场。
• 医美产品调查：市场中70%的玻尿酸和肉毒素产品为假货或水货，合规产品仅占少数。
• 医师多点执业：政策推动医师进入私立机构或创业，有利于医美行业的发展。
• 新氧白皮书发布：显示医美行业增速持续提升，消费者以年轻人为主。

9月重点公司大事提醒

• 股东大会：利美康、朗姿股份、青岛金王、奇致激光、亚华智库将召开股东大会。
• 分红公告：潮宏基将发布分红股东大会公告。

结论

医美行业在政策规范与市场增长的双重驱动下保持良好发展态势，但行业风险仍不容忽视。重点公司如苏宁环球、朗姿股份、青岛金王等在盈利和估值方面表现较为积极，建议投资者关注其医美业务进展及行业整合机会。同时，医美行业面临合规性提升、市场乱象整治等挑战，需持续关注政策动向和公司治理能力。