20170801-兴业证券-医美月刊_医师多点执业推进合规医美_14页_1mb

报告摘要

医美行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年7月和8月医美行业的市场表现、重点公司动态、政策环境以及投资策略。整体来看，7月A股医美概念股表现低迷，全月下跌4.9%，而8月投资策略则强调优质资产与优秀运营的重要性，并对部分重点公司给出增持评级。

主要观点与关键信息

一、7月行情回顾

板块表现：医美概念指数全月下跌4.9%，在30个行业板块中排名垫底。
个股表现：
- 涨幅较大的有：双鹭药业（+13.8%）、潮宏基（+10.4%）。
- 跌幅较大的有：青岛金王（-7.4%）、苏宁环球（-3.6%）。
政策影响：国家七部委联合打击非法医美，对行业造成短期冲击，但有助于规范市场。

二、重点公司公告与动态

苏宁环球：
- 子公司苏亚医疗以现金6356万元收购天大医美90%股权，持续推进医美板块整合。
- 公司今年以来因增发解禁和房市低迷，股价回测至预估NAV的61%，当前风险较低。
- 预计2017-19年复合增速达24.8%，EPS分别为0.48 / 0.64 / 0.75，PE分别为11.5X / 8.6X / 7.3X。
- 评级：增持。
青岛金王：
- 以化妆品渠道为核心，整合全产业链，协同效应已经显现。
- 预计2017-19年摊薄后扣非归母EPS分别为0.78 / 0.92 / 1.13，扣非归母PE分别为27.3X / 23.2X / 18.8X。
- 公司中报业绩预告显示，2017H1实现收入20亿，同比增长88%；归属净利润3.06亿，扣非净利润0.86亿，同比增长66%。
- 评级：增持。
朗姿股份：
- 与韩国DMG战略合作，收购米兰柏羽和晶肤医美，医美板块落地。
- 评级：增持。
潮宏基：
- 间接持有高端美容美体SPA连锁企业思妍丽和更美APP。
- 评级：增持。
复星医药：
- 设立科技创新孵化平台，重点关注精准医学、再生医学、人工智能等领域。
- 控股股东增持公司股份，提升市场信心。
双鹭药业：
- 涉及玻尿酸等医美耗材，子公司参与相关产品生产。
- 评级：增持。
华邦健康：
- 战略投资玛恩皮肤医院，布局轻医美连锁品牌。
- 评级：未评级。
好当家：
- 研发以海参为主的美容保健产品，与韩国医院合作。
- 评级：未评级。
通策医疗：
- 国内第一家口腔医疗连锁上市公司，积极拓展其他医疗服务领域。
- 评级：增持。
合金投资：
- 定增扩建四川华普医院，建设国际整形美容医院。
- 公司股票因重大资产重组停牌。
华东医药：
- 持有“伊婉”在中国的总代理权，但控股股东股份被冻结。
- 评级：买入。
爱尔眼科：
- 作为我国最大眼科医疗机构，持续提升市场影响力。
- 评级：增持。
利美康、冠昊生物：
- 将召开股东大会，关注其后续发展。

行业趋势与政策解读

1. 政策导向

非法医美整治：国家七部委联合打击非法医美，覆盖整个产业链，打击将持续到2018年4月。
医生自由执业：国家计生委发布《医师执业注册管理办法》，确认医生自由执业，推动优质医疗资源流动。
行业整顿：多地如河南、四川、陕西等开展打击非法医美专项行动，规范市场秩序。

2. 行业发展趋势

互联网医美崛起：更美APP成为唯一入选“2017中国基准应用企业”的医美APP，男性用户占比上升，显示医美市场向多元化发展。
轻医美趋势：医美O2O平台成为新趋势，轻医美或微整形需求增长。
资本关注：大量资本涌入医美行业，红杉资本、经纬等机构积极布局。

投资策略

关注优质资产与运营能力：在政策监管背景下，拥有优质资产和优秀运营能力的公司更具抗风险能力。
长期看好医美板块：苏宁环球、青岛金王等公司通过并购和整合，显示出较强的整合潜力。
短期波动需关注：部分公司因解禁卖压、市场调整等因素出现股价波动，但长期前景良好。

风险提示

合规医美增长不及预期：政策对非法医美的打击可能影响合规医美的增长速度。
消费趋势转变：医美消费人群可能发生变化，影响市场需求。
政策风险：超市场预期的利空政策可能对行业造成冲击。

盈利预测与评级

公司名称	7月31日收盘价	16A EPS	17E EPS	18E EPS	16A PE	17E PE	18E PE	评级
苏宁环球	5.65	0.35	0.48	0.64	17	12	9	增持
青岛金王	20.47	0.45	1.21	0.92	47	18	23	增持
朗姿股份	13.24	0.41	0.35	0.46	33	39	29	增持
好当家	3.41	0.03	0.10	0.12	114	34	28	未评级
双鹭药业	26.72	0.66	0.68	0.70	44	43	42	增持
冠昊生物	23.89	0.26	0.49	0.60	98	52	42	未评级
爱尔眼科	22.60	0.54	0.74	0.98	43	31	24	增持
华东医药	46.54	1.49	1.92	2.42	33	26	21	买入
通策医疗	23.35	0.42	0.52	0.60	60	48	42	增持
潮宏基	11.00	0.28	0.32	0.37	39	34	29	增持
复星医药	29.15	1.16	1.36	1.57	27	23	20	增持
华邦健康	8.19	0.28	0.42	-	28	19	-	未评级