深度报告-20220216-开源证券-莱克电气-603355.SH-公司首次覆盖报告_发力自主品牌+新能源零部件业务_高端清洁电器领导者再启航_29页_2mb

莱克电气（603355.SH）总结

核心内容

莱克电气是一家以高速电机为核心，专注于环境清洁和健康小家电及核心零部件业务的中国高端清洁电器领导者。公司于2015年5月在上海证券交易所上市，通过ODM业务起家，逐步转型为自主品牌与核心零部件并重的多元化企业。公司主要产品包括吸尘器、空气净化器、净水机、厨房电器及园林工具等，同时布局新能源零部件业务，积极拓展汽车铝合金压铸、新能源汽车电机等领域。

主要观点

• 公司业务涵盖自主品牌、ODM、核心零部件三大主线，未来增长空间广阔。
• 自主品牌通过线上线下渠道全覆盖、产品高端化、无线化、智能化策略，持续迭代升级，品牌影响力不断提升。
• 核心零部件业务依托公司核心技术，如高速电机、精密压铸等，增速显著，尤其是新能源汽车零部件领域。
• ODM业务在全球市场表现优异，客户关系稳固，产品升级和品类拓展为其带来新的增长机遇。

关键信息

财务表现

• 2021年前三季度营收为57.4亿元，同比增长35.4%，归母净利润为4.8亿元，同比增长14.9%。
• 2021年EPS为1.66元，对应PE为14.9倍。
• 2021年公司毛利率为22.4%，净利率为8.3%。
• 2021年公司研发费用率稳步提升，达到4.9%，显示公司对技术研发的重视。

市场前景

• 全球吸尘器市场零售量CAGR为4.1%，国内吸尘器市场渗透率较低，未来增长空间较大。
• 2021年国内清洁电器线上销额第一大品类为扫地机，洗地机份额大幅提升。
• 2021年国内清洁电器行业规模达240亿元，同比增长20%，显示行业持续增长趋势。

业务布局

• 自主品牌：公司拥有“莱克LEXY”、“吉米JIMMY”、“碧云泉bewinch”、“西曼帝克SieMatic”、“莱小厨”五大品牌，覆盖多个细分市场。
• 核心零部件：公司已形成四大零部件产业集群，包括高速电机、精密压铸、精密模具、锂电池组件包，其中新能源汽车零部件业务增速显著。
• ODM业务：公司ODM产品畅销全球100多个国家和地区，与众多世界500强企业建立合作关系，具有较强的国际竞争力。

技术优势

• 公司拥有全球领先的电机技术，如每分钟12万转的高速无刷数码电机，吸尘器电机性能优异。
• 公司在吸尘器、空气净化器、净水机等产品上拥有自主知识产权，多项技术达到国际领先水平。
• 研发投入持续增加，公司拥有超过1600项专利，研发人员占比达8.3%，技术实力雄厚。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 新能源零部件业务拓展受阻

估值与投资建议

• 当前股价为24.62元，对应PE为25.1倍。
• 估值回归相对低位，公司核心竞争力稳定，未来增长潜力大。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

未来展望

• 随着国内清洁电器市场渗透率的提升，公司自主品牌有望持续增长。
• 新能源零部件业务受益于政策支持和市场需求，将为公司带来新的收入增长点。
• 公司通过技术积累和品牌建设，有望在高端市场占据更大份额，实现收入与利润的稳步提升。

盈利预测与估值

总结

莱克电气凭借其在电机、吸尘器、空气净化器等领域的技术积累和市场布局，已逐步转型为以自主品牌和核心零部件为主导的高端清洁电器企业。随着国内清洁电器市场渗透率的提升和新能源汽车零部件业务的快速发展，公司未来增长潜力巨大。尽管面临原材料价格上涨等挑战，但其技术优势和品牌建设为盈利增长提供了坚实支撑。综上所述，公司具备较强的竞争力和增长动力，给予“买入”评级。