20240401-浙商证券-中国通信服务-00552.HK-中国通信服务点评报告_业绩符合预期_战新业务贡献新动能_4页_446kb

总结

业绩概要

• 2023年营业收入增长至1486亿元，同比增长56%，其中服务收入增长61%；净利润3584亿元，同比增长67%。
• 毛利率升至11.6%，净利率24%，ROE达8.6%，盈利能力持续改善。

业务分析

• TIS业务：收入增长44%，占收入比重51.2%，咨询设计业务增长较快。
• BPO业务：收入增长11%，占收入比重29.3%，保持稳定。
• ACO业务：收入增长168%，高速增长主要来自软件开发及系统支撑的251%增长。

市场表现

• 运营商市场：收入增长47%，公司针对“CAPEX+OPEX+智慧应用”需求，强化服务能力。
• 集客市场：收入增长63%，面向政府、互联网、能源电力等行业，推动增长。
• 海外市场：收入增长153%达345.6亿元，继续拓展亚太、中东等地市场。

战略发展

• 聚焦数字中国，拓展数字基建、绿色低碳等战新业务，新签合同中相关项目占比近30%。
• 2023年战略性新兴产业合同金额同比增长超30%，驱动未来业务增长。

成本控制

• 经营成本（不含折旧摊销）增速低于收入增速53%，直接人工、材料等成本占比有所调整，重视费用优化。

股息与估值

• 2023年派息率提升至42%，同比增2个百分点，每股股息增长121%。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年收入和净利润年均增长5%左右，对应估值维持在中高位。

风险提示

• 数字经济发展不及预期、运营商投资减少、行业竞争加剧等风险。

财务预测与估值

• 到2026年收入增长至1707亿元，净利润增长至41.69亿元，毛利率均在11.8%左右。
• P/E估值从56降至55，P/B估值维持在4.9左右。